投资要点
    事件：
    近日，信立泰公布了其2013 年三季报，公司1-9 月份实现营业收入16.24 亿元，
    同比增长20.72%，实现归属上市公司股东净利润5.93 亿元，同比增长36.23%（扣非后同比增长40.1%），EPS0.91 元。公司公告2013 年年报净利润同比增长20-40%。
    点评：
    公司的当期业绩基本符合我们此前的预期（EPS0.92 元）。
    氯吡格雷维持较快增长，中短期政策冲击不大：报告期内，公司收入增速20.72%，考虑到其抗生素业务去年三季度基数较高，同比增速有限，我们预计公司核心品种氯吡格雷在前三季度依然维持了35%以上的较快增长。
    在终端数据方面，PDB 数据库样本医院数据显示2013 年上半年公司的氯吡格雷同比增速达到37%，且呈现逐步加速态势，市占率也进一步提升，考虑到公司产品医院覆盖数量的增加，预计其实际终端增速可能更高。在产品竞争格局方面，我们认为短期来看公司的氯吡格雷与赛诺菲原研产品仍然保持“双寡头”竞争格局，占据中高端市场，行业地位稳固。近期广东基药招标正式方案公布，其上下联动+偏向价格优先的政策可能会对公司产品在地招标价格带来一定压力，但考虑到公司在广东地区销售的氯吡格雷占比不到10%，预计其依然有能力消化区域性招标政策带来的影响。
    同时，我们也注意到近期吉林、青海、山东等省份先后公布了基药招标方案，政策趋向均较为温和，对质量重视程度高，预计在未来一段时间内，
    公司的氯吡格雷作为首仿+通过欧盟认证的产品将有望保持较好的议价能力。在更多氯吡格雷仿制药企业产品大量上市之前，招标政策对公司产品销
    售及业绩的冲击不大。
    抗生素业务稳定发展，基数效应影响当期表观业绩：公司三季报表观净利润增速为36.23%，较中报的56%有所减速，我们推测其主要原因在于2013 年三季度起抗生素业务的利润弹性释放所致。去年公司抗生素原料药在限抗的大背景下收入下滑7.43%，但受到7-ACA 价格大幅下跌以及下半年抗生素原料药价格触底反弹因素的影响，2013 年下半年盈利能力明显回升。这一趋势在2013 年上半年得到了延续，但下半年随着抗生素业务盈利基数的提升，其业绩弹性将明显缩减，我们预期四季度公司业务运行仍将保持这一态势，表观业绩增速将进一步回落，公司预告全年业绩同比增长20-40%也证实了我们的推测。