前三季度业绩下滑20%-30%，基本符合预期  公司发布2013 年前三季度业绩预告，归属于母公司净利润同比下滑20%-30%，其中第三季度净利润同比下滑22%到增长2%，基本符合我们预期。  公司作为4G 早周期品种理应最早释放业绩，之所以业绩未释放还是LTE 工程收入尚未确认，实际工作量和财务数据并不同步，存在时间上的偏差。  
    四季度将迎来业绩拐点  9 月25 日，中国移动2013 年TD-LTE 无线网勘察设计服务招标结束， 中移动设计院中标全部28 个标段。  我们认为，第一、由于中移动设计院全部中标4G 设计招标，公司作为其合作厂商也将明显受益，进一步提升自己市场份额，合作承接的TD-LTE 基站数至少达到2 万个。  第二、随着勘察设计服务招标完成，根据招标程序，TD-LTE 相关设计合同将在一个月之内签订，公司去年完成3500 个4G 基站设计收入有望确认，意味着今年四季度公司将迎来业绩拐点。  
    收购武汉鑫四方，客户结构更加合理  9 月，公司以2500 万元收购武汉鑫四方65%的股权，鑫四方主要从事有线传输、通信管道、无线室分、EPON、FTTH 等专业的设计，客户主要包括中国电信及其子公司。我们认为，一方面公司客户结构更加合理，今后业绩波动性将减小；另一方面随着2014 年电信联通接力移动大规模建设4G 网络，明年武汉鑫四方将会较快增长。  
    维持"买入"评级，目标价20 元  综上所述，虽然公司前三季度业绩有所下滑，但随着TD-LTE 设计相关收入的确认，四季度业绩有望爆发。我们仍然维持"买入"评级，预计2013-2015 年EPS 0.34 元、0.48 元和0.61 元，目标价20 元。