公司发布 2013 年中报：收入6304 万同比增长26.7%，扣除上半年子公司广西华南院收入并表影响，母公司收入同比下降6.4%；净利润617 万同比下降36.3%。由于中移动LTE 设计收费标准未明确以及结算推迟，导致公司收入确认滞后，同时上半年加大LTE 项目投入导致成本上升拖累业绩，但这并不改变我们对公司作为4G 受益标的的判断，公司明年业绩弹性十足，给予“推荐”评级。
    投资要点：
    中移动LTE 收费标准不明确导致结算推迟，公司收入确认拖后
    公司 2012 年为中移动完成LTE 一期二期测试部分基站的勘察设计工作，目前仍未确认收入，我们估算约3000 万；另外在LTE 商用一期中，我们判断福建省大部分基站勘察设计订单都会被公司拿下，其中大部分工作已经完成只等收入确认。
    上半年公司加大LTE 项目投入导致成本上升，毛利率下降
    公司上半年投入大量人力配合中移动进行 LTE 勘察设计，成本上升同时收入确认不匹配，导致毛利率由去年上半年54.6%下降至32.3%，预计收入逐步确认后毛利率将回升至50%以上。
    中移动启动LTE 设计招标规模17 万基站，预测公司份额1.2-1.8 万基站6 月中移动启动LTE 基站勘察设计招标，涉及28 省17 万基站，目前每基站勘察收入约5000 元，设计收入是基站总造价的5%约1 万元，本次竞标各家报价均在8 折左右，每基站对应公司收入1.2 万，我们预测公司将获得2-3 个省份额对应1.2-1.8 万基站，收入约1.5-2.2 亿。考虑到公司收入确认周期在6-12 个月，预计本次招标收入将于2014-2015 年确认。
    估值及投资建议
    预测 2013-2015 年EPS 0.27、0.63、0.77 元，按照2014 年业绩30 倍P/E 估值，给予“推荐”评级，目标价19 元。