1. 吡虫啉需求端受益于拌种剂推广，供给端环保趋严已成必然，市场稳定。目前小麦拌种已非常普及，2012 年我国小麦拌种实施近3 亿亩，占小麦种植面积87%。随着用量控制的掌握及相关技术日臻成熟，拌种从以前最主要应用在小麦逐渐发展到更多农作物上。吡虫啉作为最重要的拌种剂，未来两年其需求稳定。供给端，吡虫啉工艺复杂，三废处理难度较大，行业总产能有望收缩。
    2. 麦草畏未来市场空间巨大。麦草畏受益于转基因作物推广，从复配剂角度，预计到15 年麦草畏需求为3-9 万吨，相对于目前2.05 万吨的产能而言，市场前景广阔；从新型应用领域开拓的角度，玉米和小麦是麦草畏的传统应用领域，未来水稻、大豆和棉花有望带来新增需求1.3 万吨。
    3. 公司是国内环保优势突出的创新型农药企业。1）近5 年来公司的研发投入占比稳定在4%-5%，而国内主要农药上市公司的平均水平仅为3%。明确的技术创新战略配合稳定的研发投入，目前公司已获得10 余项技术创新成果，有如滚雪球般地不断良性循环；2）公司具有很强的环保意识且在环保的投入力度逐年加大，正全力打造竞争优势明显、发展后劲十足的绿色农药供应商；3）公司掌握行业内领先的吡虫啉生产工艺，产品含量达到98%以上，总收率达到90%以上，均高于国内同类产品水平，而且从源头上减少了三废的排放量。
    4. 南通项目进展顺利，未来新产品持续推出。公司强大的执行力保证了南通项目的顺利进展，目前2000 吨麦草畏已投入试生产，达产后预计年化贡献业绩0.16 元/股。其它储备品种具有丰富想象空间，预计1 期项目合计8 个品种有望在2015 年前陆续投放贡献业绩增量。而公司出众的营销优势将成为新老产品拓展市场的有力保障。
    5. 盈利预测和投资评级。我们预计公司2013-2015 年的业绩分别为0.98、1.24、1.52 元/股，考虑到农药行业景气以及麦草畏等新产品给公司注入新的动力，我们维持对公司的“强烈推荐”投资评级。