报告导读
    主营产品（氟磺胺草醚等）产销两旺，上半年业绩超预期
    拟发行可转债，募集资金不超过6.3 亿元
    投资要点
    氟磺胺草醚等产品产销两旺，上半年业绩超预期
    长青股份半年报显示，2013 年上半年，公司实现营业收入8.06 亿元，同比增长23.16%（工业业务增长32.92%）；净利润1.02 亿元，同比增长30.38%；扣除非经常性损益的净利润是1.07 亿元，同比增长36.89%。公司上半年业绩超出市场预期，主要系由于除草剂氟磺胺草醚受益于大豆等作物种植面积扩大，上半年产销两旺（占公司收入比例接近20%），除草剂（工业）收入增长42.95%，毛利率提升4.49 个百分点；吡虫啉等杀虫剂因环保压力压制供给扩张，持续景气，公司综合毛利率同比上升3.36 个百分点；
    长青股份作为优质农药企业，与跨国公司合作多年，业务扩张潜力较大，麦草畏等品种随着转基因种子商业化推广未来仍有超预期的可能性；
    公司拟发行不超过6.3 亿元的可转债，用于建设7 个原药及中间体品种公司发布公告，拟发行不超过6.3 亿元的可转债，用于建设7 个原药及中间体项目。7 个项目延续公司定位高端小品种的风格。公司预计，7 个项目完全达产之后，将新增收入8.4 亿元，净利润1.04 亿元。如果项目进展顺利，2015年公司营业收入有望达到25 亿元，公司有成为中国农药行业龙头的潜力；上调盈利预测
    农药行业景气度以及公司拓展业务的进度超出预期，因此我们上调公司盈利预测，2013-2015 年EPS 分别为1.03 元（+9.1%）、1.30（+11.8%）、1.74（+18.1%）元，年复合增速30.95%。对应当前股价，动态PE 分别为20、16、12 倍。未来几年农药行业供给端扩张受到环保政策的压制，我们看好优质公司的成长潜力。公司业务拓展的能力在农药行业中十分突出，未来公司业务扩张进度和产品盈利能力均有持续超预期的可能性，我们仍然维持“买入”评级。