江西铜业股价自八月末中报以来上涨5.7%，同期国企指数上涨9%。在周期反弹中，江西铜业跑输大盘。
    铜市场的基本面并未明显好转。LME 铜价自从从八月初6700 美元/吨反弹至八月中7400 美元/吨后持续下落至目前7100 美元/吨的水平。LME 库存从七月的最高点67.8万吨下滑至57.4 万吨。尽管如此，目前的库存水平仍然处于历史高位。近来江西铜业股价与铜价走势相左。我们认为如果铜价继续保持弱势，股价将会跟随回调。
    铜市场的基本面并未明显好转。LME 铜价自从从八月初6700 美元/吨反弹至八月中7400 美元/吨后持续下落至目前7100 美元/吨的水平。LME 库存从七月的最高点67.8万吨下滑至57.4 万吨。尽管如此，目前的库存水平仍然处于历史高位。近来江西铜业股价与铜价走势相左。我们认为如果铜价继续保持弱势，股价将会跟随回调。
    九月 FOMC 会议可能是铜价近一步下跌的一个负面催化剂。如果美联储决定开始退出QE，我们认为铜价仍然会受到负面影响。
    我们维持江西铜业0.76/0.71/0.68 EPS 的盈利预测。随着股价反弹，江西铜业目前估值越来越贵。公司目前13 年PE 为16.7x, 而往年公司基本在10x 左右。我们认为股价并未完全反应铜价下跌以及江西铜业未来盈利下滑的程度。我们维持6 月目标价9.6 港币。我们同时认为江西铜业是很好的对冲买入周期股风险的标的。