事项：
    我们近期与公司交流：万顺股份ITO导电膜二期项目进展顺利，第2条生产线 8月份已经到厂目前安装调试中，10月将 还有2 条生产线到位，公司导电膜产能快速扩张；公司在智能窗膜领域的研发获得较快进展，为公司后继增长培育新的增长点。 
     评论： 
    导电膜二期项目进展顺利，新产线陆续到位，后继高增长有保障 公司二期项目进展顺利，其中8月份已有2条生产线到位，10 月份将有另外2条生产线到位，导电膜产能的快速扩张为公司后继增长打下基础。国内中高档导电膜主要依赖进口，进口替代空间广阔，当前仅万顺股份、康得新等少数企业具备导电膜的生产技术及产能，行业的供求结构较好。公司二期项目投产后，产能扩张的规模效益将得到体现，导电膜竞争力有望进一步增强。 
    布局智能窗膜，拓展导电膜的应用领域，打造新的增长点 
    公司当前正在导电膜的基础上研发智能窗膜产品，拓展导电膜的应用领域，以寻求新的业务增长点。根据我们的测算， 2012 年中国汽车销售超过1930 万辆，汽车窗膜的需求量超1亿平方米，窗膜的单价在几百到几千不等，是一个巨大的市场。当前中国的窗膜市场中，海外品牌如3M、威固、龙膜、雷朋、优玛等市场占有率居前，具备很大的进口替代空间。由于导电膜和智能窗膜具备类似的制造工艺，我们判断公司切入到智能窗膜市场的难度不是很大，未来这一领域的发展前景非常值得看好。 
    维持公司"推荐"评级。 
    我们预计公司2013/2014/2015 归属上市公司股东的净利润为1.93/3.98/5.47亿元，同比增长率为49.6%/106.0%/37.6%， EPS 分别为0.46/0.94/1.30 元。公司导电膜业务将走上快速成长之路，成为未来公司新增利润的主要来源，维持公司"推荐"评级。