投资要点：
    维持"谨慎增持"评级，目标价15元。下游补库存带来公司淡季销售旺盛，好于此前预期。公司长期发展受益能效升级推动电子膨胀阀普及，但控制器与小家电领域扩张仍有不确定性。上调2013-15年EPS预测至0.65/0.80/0.97元（原0.5/0.71/0.86元），上调目标价至15元（原14.2元），对应2013年23倍PE，维持"谨慎增持"评级。 空调渠道库存出清，淡季补库存需求旺盛。公司今年进入行业淡季时仍持续产销旺盛，产能持续扩张，电子膨胀阀产能将从5万套增长到年底10万套/天，且产能消化无忧。源于国内持续高温天气致空调旺销，渠道库存降至低位，8月新冷年伊始，渠道补库存需求较大。
   变频能效新标准有望推动电子膨胀阀普及。根据产业在线数据，2012年电子膨胀阀在多联机渗透率已接近100%，但家用变频领域渗透率仅36%，仍有较大提升空间。10月将实施的新能效标准提高业门槛值，有望推动电子膨胀阀在家用领域替代能效较低的毛细管。公司占据电子膨胀阀1/3市场份额，我们预计全年公司电子膨胀阀销量超过1500万台（其中家用空调产品占比超过60%），增长超过100%。