报告导读
    上半年传统阀门随空调行业实现恢复性增长，电子膨胀阀业务开始发力。
    投资要点
   上半年空调零配件主业走出低谷  2013年1-6月份，我国累计生产空调6185.47万台，同比增长5.22%，销售空调6497.23万台，同比增长3.64%，在家用空调市场缓慢复苏的背景下，空调阀门行业相应走出低谷：1-5月份截止阀、电子膨胀阀内销量分别为8481万只、758万只，同比分别增加4.6%、14.4%，四通阀表现相对疲软，累计销量3273万只，同比下滑1.3%。公司作为我国空调阀门垄断寡头之一，预计今年上半年截止阀、四通阀将实现不同程度的恢复性增长，电子膨胀阀的销量在节能补贴政策的推动下销量或将翻番。 
     短期内德国亚威科集团仍处于整合过程中
    2012年11月21日，公司以现金方式收购德国亚威科集团，根据其未来不同的经营状况，收购价格在2197.5-5505万欧元之间。亚威科集团作为白电加热器件的主要供应商之一，在洗碗机、洗衣机、咖啡机等领域的加热器方面具备一定的竞争实力，德国、奥地利、波兰和斯洛伐克等地均设有生产基地，上半年公司已关闭部分工厂，仍在进一步的整合过程中。
    下半年看点仍在电子膨胀阀 
    由于德国亚威科可能仍处于亏损状态，因此，虽然主业表现相对较好，我们预计上半年净利润增速仍可能在10%以下。今年10月1日我国将实施新的变频空调能效标准，能效限定值从现行的3.0提升至3.9，原先的1级、2级自动下调1级，新增更高标准1级能效等级。标准实施将直接持续拉动公司电子膨胀阀销量继续保持快速增长。
    盈利预测及估值 
    预计2013-2014年公司EPS分别为0.59元、0.70元，对应的动态市盈率分别为22.2倍、18.7倍，鉴于公司下半年公司碟式太阳能发电将在内蒙进行调试安装，可能带来一定的投资机会，继续维持"买入"投资评级。