事件
    公司公布2013 年一季报：报告期实现营业收入11.59 亿元，同比增长33%；归属于上市公司股东的净利润7864 万元，同比下降3.52%，实现基本每股收益0.13元。
    投资要点
    空调行业复苏，收入重回增长轨道。公司一季度营业收入同比增长33%，重回增长轨道，主要原因在于2013 年空调行业逐步复苏（据产业在线统计数据，2013 年一季度空调行业产量同比增长8.68%）以及公司收购的亚威科公司收入并表1.93 亿元。我们认为随着下半年新能效标准的出台实施，公司电子膨胀阀产品的需求将快速增长，从而使得公司收入增长超越行业。
    毛利率有所提升，并购亚威科对业绩形成负面影响。公司一季度毛利率提升3.44%至26.36%，但由于并购亚威科后使得公司费用率提升幅度较大，导致净利率同比大幅下降4.32 个百分点至6.78%，使得业绩增速大幅低于收入。公司在2012 年并购的德国亚威科公司与2013 年正式并表，并表部分在一季度亏损约为2000 万元，对公司业绩形成了负面影响，若剔除该部分影响，据我们测算公司原业务的净利率在10.2%左右。
    财务与估值
    我们预计公司2013-2015 年每股收益分别为0.63、0.75、0.91 元，维持公司13 年20 倍PE 的估值，对应目标价12.60 元，维持公司增持评级。
    风险提示
    空调行业需求复苏低于预期风险；原材料价格波动风险；收购资产整合进度低于预期风险。