能效新标推动电子膨胀阀放量，专业化高壁垒产品业绩有望锦上添花：我们上调公司13-14 年EPS 至0.70 和0.94 元（原EPS 为0.63 和0.75 元），并新增15 年预测为1.14 元，盈利增速分别为54.4%、33%和21%，目前股价（13.5元）对应13-15 年PE 分别为19.3、14.4 和11.8 倍，我们给予公司14 年EPS20X 估值，6-12 月目标价18 元，上涨空间超过30%，评级从“中性”上调至“买入”。
    国内制冷元器件产业龙头企业：横向家电配件专业化，纵向产业多元化。公司为国内最大的专业化制冷元器件生产厂商，其主要发展战略为：1）空调配件领域专业化：通过“成本领先”抢占传统阀类市场，其主要产品四通阀市场份额居全球第一（59%），截止阀份额全球第二（37%），通过“技术领先”推出具有专利优势的电子膨胀阀并率先布局家电变频控制的核心部件——变频控制器业务；2）家电零配件相关多元化：通过收购德国亚威科集团公司，将涉足洗碗机、洗衣机、咖啡机等小家电系统零部件领域；3）太阳能业务开辟未来发展空间：公司参股投资碟式太阳能热发电系统领域，未来气候能源管理领域。
    能效新标实施推动电子膨胀阀放量，大幅改善业绩增长。变频空调将于2013年10 月1 日起实施新能效标准，这将使产品市场准入门槛大幅提升，变频压缩机配合电子膨胀阀代替传统的毛细管将为大势所趋。我们预计今明两年将迎来电子膨胀阀的需求放量，预计13 至15 年行业总需求将达2921、3835、4875万套。公司电子膨胀阀具有技术领先与专利保护，有望直接受益。
    股价表现催化剂：能效新标的严格实施，“能效领跑者”制度出台。
    核心假设风险：能效新标实施力度低于预期、空调整机厂商变频空调推广低于预期、德国亚威科业务收购整合低于预期、铜价大幅波动。