投资要点：
     闰土股份发布 2013 年度中期报告，公司实现营业收入21.6 亿元、同比增长18.5%，归属于上市公司股东的净利润为2.56 亿元、同比增长84.7%，EPS 为0.67 元。公司同时发布13 年半年度公司利润分配方案，拟每10 股转增10 股。
    报告摘要：
     业绩基本符合预期，染料行业供需格局向好。我们在此前中报前瞻中提示公司中期EPS 约为0.65 元，现中报0.67 元的业绩基本符合我们预期。公司二季度毛利率和净利率分别环比提升5.4、2.0 个百分点至31.8%和14%。染料行业在专利和环保双重压力下供需格局明显改善，分散染料价格从年初的1.7 万元上涨至目前3 万元/吨，活性染料也由2.3 万元上涨至目前的3 万元/吨。
     公司染料产品盈利弹性较大，景气上行时最为受益。公司染料年总产能在15 万吨以上，其中分散染料产能为11 万吨，活性染料产能为3万吨。据我们测算，分散染料吨价格每上涨1000 元将增加公司年化EPS 为0.18 元；活性染料价格每上涨1000 元将增加公司年化EPS 为0.05 元。
     7 月后染料价格上涨幅度和频率快于上半年，看好三四季度盈利。7月份后分散染料两次提价共计6000 元，活性一次提价5000 元，我们预计目前分散染料毛利率40%以上、活性染料毛利率在20%以上。7月后价格上涨幅度和频率较上半年大幅提升，且环保因素将持续发酵，供需矛盾使得未来价格仍有上涨空间，我们认为三四季度业绩将持续改善。
     我们继续看好染料行业后期景气，建议投资者继续买入。我们上调公司盈利预测，现预计公司13-15 年EPS 分别为1.95、3.39 和3.94 元，对应目前PE 为17 倍，建议投资者买入，目标价40 元。