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>> 中信建投-华域汽车(600741)主营业务、投资收益均走强-130829
上传日期:   2013/8/30 大小:   320KB
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评级:   买入 作者:   陈政
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    收入增长来自内饰业务  公司2013H1 营收增长17.5%,其中内外饰同增26.4%至264.3 亿元;功能性总成件同减3.1%至61.5 亿元;热加工件同减9.8%至6.7 元。 
    内外饰件业务的增长主要来自延锋伟世通汽车座舱电子业务的发展,该块业务去年营收40 亿元左右,今年预计能达到70 亿元。如果扣除汽车座舱电子的影响,内外饰件业务同口径增长约15%,其中多数又来自于江森实业的并表、延锋江森新建项目的投产等座椅业务。  座舱电子业务影响毛利率水平  公司2013H1 毛利率为15.6%,同减0.9 pct.。同期内,内外饰业务毛利率同减1.8 pct.至15.5%,对公司总体毛利率影响明显。内外饰业务毛利率的下降中,汽车座舱电子业务的扩张约可解释其中的0.9 pct.。公司新增的汽车座舱电子业务多为仪表板组装,该块业务资产周转快,但利润率水平较低。另内外饰业务是劳动密集型业务,工人工资的增长对对其盈利能力的影响也较大。  报告期内功能性总成件、热加工件的毛利率分别同增1.7pct.、6.2pct.至15.7%、17.6%,盈利能力提升较大。 
 
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