核心观点：
    1．事件
    公司发布公告，拟以9.284 亿美元（约合人民币57.47 亿元）
    收购伟世通国际持有的延锋公司50%的股权。同时，计划发行不超过人民币60 亿元公司债券，期限不超过5 年，募集资金拟用于调整公司债务结构、补充营运资金、投资于资本性支出项目中的一种或几种用途。
    2．我们的分析与判断
    （一）收购后延锋伟世通将成为全资子公司
    本次交易完成后，华域将持有延锋公司100%股权，延锋公司将由公司的控股子公司变为全资子公司。本次交易不会对公司合并报表范围产生影响，但股权比例增至100%对于增厚归母净利润产生有利影响。
    延锋内饰系统为其自营业务，外饰、座椅、电子、安全等系统为其下属合资企业业务，在国内市场均处于领先地位，业务增长稳定。2012 年延锋实现营业收入397 亿元，同比增长12.6%。2013年上半年实现营业收入232 亿元。
    考虑到本次收购尚需相关政府部门的批准，后续的交割还需要一段时间，估计延锋股权增加对公司2013 年净利润影响不大。
    2014 年延锋净利润将100%计入合并报表，我们保守估计增厚2014 年EPS0.2 元。
    （二）内饰业务进一步打开国际市场，利于延锋外向型发展本次交易后，美国伟士通将全面退出在延锋的汽车内饰业务。
    延锋内饰业务在保证国内业务的同时，将继续利用海外既有的平台，重心以北美公司为主，做好北美市场的拓展，稳步推进印度、泰国市场的拓展。收购有利于公司进一步开拓国际市场，提高出口配套比例，扩大出口业务收入。
    收购后延锋将继续保持内饰与座椅、外饰、电子、安全件业务之间的协同效应。华域将继续保持并深化延锋公司与美国伟世通在汽车电子领域的合资合作。电子业务是伟世通重点发展的业务，预计电子业务方面双方会继续有资金的投入。
    （三）公司债预计分批发行
    本次发行公司债券规模不超过人民币60 亿元，以一期或分期形式在中国境内公开发行。我们预计以分期发行的可能性更大，预计利率在4.8%左右。
    2012 年底公司可供出售金融资产27.7 亿元，预计金融资产暂时不会出售。2013 年1 季度末资产负债率44.9%。
    债券的募集资金拟用于调整公司债务结构、补充营运资金或者投资于资本性支出等用途。
    3．投资建议
    我们预计中报归母净利润同比增长6-7%，EPS0.66-0.67 元。
    预计2013 年归母净利润同比增长5-6%，EPS 为1.27 元。预计2014 年归母净利润同比增长约5%，考虑到收购保守估计约增厚2014 年EPS0.2 元，预计2014 年EPS 为1.54 元。
    2013、2014 年EPS 对应目前股价PE 分别为6.3/5.2 倍。公司受益于国内中高端乘用车的增长，业绩增长稳健，且延锋成为全资子公司后，公司内饰业务国际市场进一步打开，有利于公司外向型发展。公司估值具备安全边际，股息收益率稳定，给予2014 年7 倍PE，维持“推荐”评级。
    风险提示：公司盈利能力下滑风险，下游需求低于预期风险。