报告摘要：
    一、事件概述
    公司发布公告：公司拟出资6.284亿美元（约合57.47亿元）收购伟世通国际所持有的延锋公司50%股权；同时，公司计划发行公司债券规模不超过60亿元，期限不超过5年，可以为单一期限品种，也可以为多种期限的混合品种。
    二、分析与判断
    收购价格合理 增厚公司业绩
    公司拟出资6.294亿美元（约合57.47亿元）收购伟世通国际所持有的延锋公司50%股权，收购完成后，公司将全资持有延锋公司100%股权，收购不会对公司合并报表范围产生影响，但会增厚公司业绩。但考虑到本次收购具体交割时间未定，对2013年业绩影响较小，预估将增厚2014年业绩约0.3元。
    延锋公司主要业务领域覆盖汽车内饰系统、外饰系统、座椅系统、电子系统和安全系统等，其中内饰系统为其自营业务；外饰、座椅、电子、安全等系统为其下属合资企业业务，在国内市场均处于领先地位。延锋公司2013年1-6月总资产为249.81亿元，归属于母公司股东权益63.71亿元，营收231.95亿元，预估延锋公司2013年净利润约16亿元，本次收购50%股权对应净利润约8亿元，按收购价格57.47亿元计算，PE约7.2倍，收购价格合理。
    收购助力内饰业务拓展国内外市场
    本次收购将加快公司汽车内饰业务的国内外市场拓展，加速进入全球供应体系，并将有效提升公司在延锋公司下属汽车外饰系统、座椅系统、电子系统、安全系统等合资企业中的股权比例。本次收购后，美国伟世通出于业务调整需要，将全面退出延锋公司的汽车内饰业务，公司将继续保持并深化延锋公司与美国伟世通在汽车电子领域的合资合作。延锋公司一方面会保证国内市场的稳步发展；另一方面会以北美市场为中心，逐步开拓全球市场。
    资产负债率低 发行债券有助于调整公司债务结构
    公司计划发行公司债券规模不超过60亿元，期限不超过5年，可以为单一期限品种，也可以为多种期限的混合品种。2013Q1末，公司资产负债率为44.9%，我们认为公司资产负债率较低，发行债券募集资金，有助于调整公司债务结构、补充营运资金等。
    三、盈利预测与投资建议 
    预估13年公司EPS为1.30元，考虑收购增厚2014年业绩约0.3元，预估14年EPS为1.78元，对应PE分别为6倍与5倍，收购有助于公司内饰业务国内外市场拓展，估值处于行业较低水平，具安全边际，维持"强烈推荐"评级。
    四、风险提示 
    汽车行业销量低于预期风险；主要配套车型销量表现不如预期风险。