报告摘要： 
    一、事件概述 
    公司发布1Q13季报：1Q13实现营业收入163.8亿元，同比增长16.3%，环比增长12.2%；归属上市公司股东净利润8.6亿元，同比增长6.2%，环比增长16.6%；EPS为0.33元，基本符合预期。
    二、分析与判断 
    主要客户上汽集团产销稳定增长 集团外客户增长加快 
    报告期内，公司主要客户上海大众与上海通用销量分别增长23.6%与18.4%，集团外客户一汽大众、东风神龙、长安福特销量分别增长33.5%、31.0%、86.5%。期内日系份额持续下降有益于欧美系销量增长，以保障公司业绩稳健增长。作为国内汽车零部件龙头，公司背靠上汽集团，主要客户为中高端乘用车，其特性决定了业绩具有较高的稳定性。
    毛利率小幅下滑 盈利能力仍较稳定 
    报告期内，公司毛利率为15.5%，较去年同期下滑0.9个百分点。我们认为主要由于制造费用有所提升，但在整车厂给配套零部件厂商降价压力的背景下，公司毛利率仍维持在相对高位，主要受益于上汽产品结构上移，加上公司优化成本结构，增强成本竞争能力，体现出公司较强的研发与技术能力让公司盈利能力维持在较稳定的状态。
    销售费用率提升快 异地建厂为主因 
    报告期内，公司销售费用2.0亿元，同比增长12.1%，销售费用率1.2%，较去年同期下滑0.1个百分点；管理费用11.5亿元，同比增长28.0%，管理费用率7.0%，较去年同期提升0.6个百分点；财务费用-0.04亿元，同比下滑67.2%，财务费用率-0.03%。管理费用增长快导致公司盈利能力增长低于收入增长，主要是由于研发开支加大、异地建厂等导致人工成本上升等。
    三、盈利预测与投资建议 
    公司稳健增长，今年增长主要动力将源于功能件业务，盈利能力有望加速好转；内外饰业务与热加工业务可能受到竞争加剧影响，盈利能力承压。预估13-14年公司EPS分别为1.30元与1.48元，对应PE分别为7倍与6倍，估值处于行业较低水平，具安全边际，维持"强烈推荐"评级。