投资要点
    业绩符合预期。2013 年1 季度公司营收163.8 亿元，同比增长16.3%，实现营业利润16.7 亿元，同比增提升2.9%，归属母公司股东净利润8.55 亿元，同比增长6.2%，对应单季度每股收益0.33 元，业绩基本符合市场预期。
    主要客户销量保持较快增速，单季投资收益升幅较大。公司主要客户上海大众1 季度实现销量40.9 万辆，相比上年同期大幅增长近3 成，上海通用单季销量突破40 万辆，同比增长16.4%，均实现较高速增长。参股公司贡献净利润增幅较大，1 季度投资收益5.4 亿元，同比大幅提升24.1%，预计小幺车灯、纳铁福等主要参股公司投资收益贡献实现增长。
    毛利率略下降，费用率基本平稳。公司1 季度收入增幅低于主要客户销售增速，单季度毛利率同比出现0.9 个百分点的下降，预计主要是受配套零部件降价因素影响。管理费用率拉高期间费用率0.6 个百分点，其他费用率均较稳定。
    现金流及存货都有改善，应收账款大幅增加。1 季度公司实现每股经营性现金流0.26 元，上年同期每股流入0.18 元，现金流入增长导致经营现金流改善。季末应收账款较期初增22.1%至115 亿元，销售信用政策放宽。期末存货37.1 亿元，较期初降1.9%。
    预计13 年公司有望保持业绩平稳增长。预计13 年上汽系乘用车销量有望继续维持10%以上增速，公司成本销量和控制能力较强，毛利率有望维持，盈利有望保持平稳增长。
    财务与估值
    预计公司2013-2015 年EPS 分别为1.33、1.48、1.64 元，参照可比公司平均估值水平，给予2013 年10 倍PE 估值，对应目标价13.3 元，维持公司买入评级。
    风险提示
    乘用车行业需求景气度大幅下滑；公司主要配套的整车降价幅度超预期。