摘要：
    ●维持“增持”评级，目标价 25.2元。公司铝电解电容器、薄膜电容器、超级电容器三大类产品群已初显雏形，通过收购，进军上游腐蚀箔领
    域进一步提高抗风险能力。预计公司2013-2015 年销售收入分别为12.81亿、16.02 亿、20.28 亿元，净利润分别为1.42 亿、1.87 亿、2.27 亿元，对应EPS 分别为0.68 元、0.90 元、1.09 元。
    ● 上半年铝电解电容器盈利能力提升明显。公司上半年销售收入和归属于母公司股东净利润分别为5.11 亿元、0.60 亿元，同比增长5.29%、34.18%，EPS0.29 元。净利润增速远高于销售收入增速，我们认为有三点原因：一是产品结构的调整即工业类电容器的比重继续提高，二是化成箔因电价下调致使成本大幅下降盈利大增，三是电容器成本的下降大于销售降价。我们预计公司下半年将延续上半年的市场需求和产能利用情况，工业类电容器市场需求仍然良好，而明年薄膜电容器和高分子固态电容器则有望给公司带来实质性业绩贡献。另外，江海股份通过收购荣生电子60％股权，向上游腐蚀箔领域进军，全产业链竞争态势即将形成，公司应对市场变化和抗风险能力进一步增强。
    ● 把握超级电容器行业加速发展机遇，公司超级电容器有望年内建线。
    作为国内电容器龙头企业，江海股份在超级电容器进行了积极布局，活性炭超级电容器有望在今年下半年投放生产线，我们预计从明年开始就会有业绩贡献。活性炭超级电容和石墨烯电容、碳纳米管电容等在很多设备上可以共用，相互转换只需改变生产线上的材料即可。另外，今年4 月公司买下日本ACT 公司持有的锂离子超级电容器全部技术和专利权，延伸布局锂离子超级电容器。