江海股份上半年实现归属母公司净利润6,034 万元，同比增长34.18%。
    产品结构中工业类电容器产品占比上升及成本下降是业绩超出我们此前预期的主要原因。我们预计下半年市场回暖趋势可能持续。我们2013年-2014年净利润预测由此前的1.20 亿元和1.47 亿元上调至1.35 亿元和1.78 亿元，并预计2015 年净利润为2.32 亿元。基于37 倍2013 年预测市盈率，将目标价上调至24.02 元，重申买入评级。
    支撑评级的要点
    公司上半年实现营业收入5.11 亿元，同比增长5.29%。产品结构中的工业类产比提升，我们估测上半年工业类产品和消费类产品占比约为6：4。2 季度对比1 季度产能利用率发生大幅提升，工业类下游需求开始回暖。
    上半年毛利率为23.63%，同比提升3.75 个百分点。产品结构中工业类电容产品占比提升及成本下降拉升毛利率；同时化成箔实现盈利。
    上半年当期销售费用率和管理费用率均有微幅下降。
    我们认为下半年市场回暖的趋势可能延续，由于产品结构中工业类产品占比的提升，全年业绩将实现较好增长。
    在新产品方面的投入在未来一年中有望开始释放业绩，固态高分子电容、薄膜电容及超级电容都是未来的新增长点。
    评级面临的主要风险
    需求回暖趋势中断；新产品业绩释放慢于预期。
    估值
    我们将江海股份2013 年-2014 年归属上市公司净利润预测由1.20 亿元和1.47 亿元上调至1.35 亿元和1.78 亿元，并预计2015 年净利润为2.32亿元。我们将公司目标价由14.56 元上调至24.02 元，重申买入评级。