业绩基本符合市场预期。报告期营业收入145.5 万元，同比降低12.3%，归属母公司净利润为7.3 亿元，每股收益为0.34 元，其中二季度EPS 为0.12 元， 环比下降44.2%。
    公司积极控制成本费用。上半年，营业成本111.8 亿元，同比下降4.3%；管理费用15.3 亿元，同比降低13.0%；销售费用2.7 亿元，同比降低16.1%； 财务费用3.9 亿元，同比增加5.5%。
    煤炭产销量相对稳定。上半年，原煤产量1889 万吨，同比增长2.6%；合计生产精煤1044 万吨，其中冶炼精煤682 万吨，同比增加6.8%。 
    煤价显著回落，山西、内蒙古等煤炭子公司盈利下滑较大。简单测算综合煤价， 上半年综合售价为599 元/吨，下降21.3%，较2012 年均价668 元/吨，下降10.3%。其中冀中能源内蒙古公司亏损4398 万元，而同期净利润2107 万元， 下降308%。山西段王集团净利润1801 万元，较同期18293 万元下降90%。
    近期焦煤行业的回暖可进一步改善公司盈利。国际炼焦煤价格已反弹10%，下游钢价也反弹5%左右，公司焦煤已提价20-30 元/吨，后续随着下游钢铁行业补库存，炼焦煤价格有望继续反弹，预计累计反弹幅度在10%左右。其业绩对煤价弹性大，若炼焦煤价上涨100 元/吨，预计可增加EPS0.30 元左右。
    对集团定向增发，一方面，有利于稳定公司股价预期，另一方面，虽短期股本摊薄，但可改善现金流，为未来行业内资产并购提供资金条件。公司拟以不低于7.75 元，向集团增发不超过40000 万股，募集资金不超过31 亿元。
    维持"强烈推荐"评级。不考虑股本摊薄，小幅调低盈利预测，预计2013 年、2014 年、2015 年EPS 为0.46 元、0.43 元、0.44 元，对应市盈率为20.0 倍、21.6 倍、21.1 倍。若按照增发股本完全摊薄，EPS 为0.40 元、0.37 元、0.38 元，PB 为1.4 倍，处于历史低位，维持"强烈推荐-A"评级。 
    风险提示：宏观经济回落幅度超出预期