投资要点
    事项：
    北京银行上半年归属股东净利润同比增长 22%至78 亿元，EPS 0.89 元，贷款和存款分别环比年初增长10%和11%，净息差2.29%，不良率环比二季度上升5bps 至0.59%，拨备覆盖率427%，拨贷比2.51%，按照新资本管理办法下核心及总资本充足率分别为9.67%和11.92%，ROE 20.5%，ROA 1.34%，成本收入比19.7%。
    平安观点:
    净利润增速符合预期
    北京上半年净利润增速与我们在银行业中报前瞻中的预期（22%）完全一致，其中，营收增速也达到18%，整体盈利增长结构较好。公司二季度手续费及佣金收入延续了一季度的强劲增长，上半年累计同比增速96%（YoY）。其中主要收入增长贡献来自于投资银行业务（203%YoY），银行卡手续费（112%YoY）以及理财业务（304%YoY）。我们认为，北京银行手续费及佣金收入的快速增长得益于其对公业务、特别是投行专业化经营快速发展。上半年公司承销发行债券66 支、总规模1070 亿元，同比分别增长100%和248%，规模超过去年全年的水平。同时，投行业务带动了银团并购、结构融资、机构理财、财务顾问业务的均衡化发展。
    资产质量依然维持行业最优水平
    北京银行不良贷款率虽然较1 季度上升了5 个BP，但是依然维持在0.59%的较低水平。我们同时注意到，在行业整体受到资产质量困扰而普遍大幅提高了核销力度的背景下，北京银行目前的低不良率水平是在上半年没有任何核销的基础上达到的。与此同时，公司逾期贷款比率仅为0.67%，基本与不良率在同一水平，逾期/不良比例位于所有已公布业绩的上市公司中较低水平。公司目前拨贷比已达到2.5%的监管要求，未来公司在较好的资产质量控制的情况下，拨备的计提压力明显小于同业。
    贷款定价能力仍需进一步提高
    我们估算公司二季度净息差较一季度下降1 个BP，下行幅度明显要小于同业。
    北京银行在同业资产负债上实施零缺口管理，同业资产负债基本维持在同一水平。这使得公司在6 月份流动性危机中所受影响较小，6 月整体资金业务仍是保持盈利状态，这是净息差较其他银行表现相对优异的主要原因。但我们仍注意到，目前净息差维持在2.28%的水平，依然是低于行业平均水平。公司仍需要加强风险定价能力，通过对存量信贷结构的优化配置，进一步释放净利润的增长空间。
    维持“推荐”评级
    我们维持北京银行13-14 年归属股东净利润增速19.3%和19.4%的预测，预计13-14 年EPS 分别为1.59、1.96 元，对应收盘价动态P/E 分别为4.8、3.9 倍，动态P/B 分别为0.8、0.7 倍。目前公司的资产质量水平维持在同业最优水平，我们看好北京银行对公业务的延展性，同时考虑到公司目前相对板块较低的估值水平，维持“推荐”评级。
    风险提示
    公司资产质量恶化程度超出预期。公司网点扩张过快导致成本收入比上升较大。