■业绩好于预期：2012 年实现归属母公司股东净利润116.75 亿元，同比增长30.5%。1 季度实现归属母公司股东净利润41.3 亿元，同比增长22.5%。去年业绩增长主要是规模、息差、中间业务高增长贡献，营业收入同比增长34.2%，信用成本增加22bp 使得净利润增速略低。1 季度业绩增长除了规模和息差翘尾因素之外，中间业务高增长、成本收入比下降。
    ■息差同比提升环比下降：结构调整使得2012 年净息差比去年同期提升16bp，1 季度净息差比去年四季度下降7bp，主要是贷款重定价的影响。
    ■1 季度规模增长稳定：去年4 季度存款基本无增长，1 季度则出现恢复，存贷款分别比年初高出6.3%和6.02%。结构来看，去年底零售贷款占比较年初提高1.7 个百分点至18.1%，储蓄存款占比提升0.8个百分点，活期占比较年初变化不大。
    ■中间业务高增长：2012 年手续费净收入同比增长65.7％,1 季度同比增长118%，1 季末非息占比19.6%，较2011 年初提升7.3 个百分点。增速较快的是投行、保函及承诺、理财产品、结算清算业务。
    ■资产质量好于同业：去年末不良率0.6%，环比3 季末提高3bp，今年1 季度环比年初下降6bp。去年下半年逾期率和上半年持平。
    ■投资建议：北京银行业绩好于预期，中间业务快速增长，活期存款占比高于同业，虽然信贷业务结构目前依然偏向对公业务，但结构调整持续进行，我们预计北京银行2013 年净利润增速17%，对应2013年PE 和PB 分别为5.54 倍和0.93 倍,调高评级至“增持-A”。
    ■风险提示：资产质量恶化。