公司2012年实现归属母公司净利116.8亿，同比增30.5%；13年一季度净利41.3亿，同比增22.5%，业绩增长的主要驱动力来自生息资产规模的扩张、手续费净收入的高速增长以及成本收入比的明显回落。公司中间业务发展迅猛，资产质量优良，维持“强烈推荐-A”。
    13 年一季度净利润41.3 亿元，同比增22.5%，略超预期。公司12 年利息净收入246 亿元，手续费净收入26.7 亿元，同比分别增31.2%、65.7%；13 年一季度利息净收入、手续费净收入分别同比增15.7%、117.9%。每股派0.4元(含税)，现金分红比率30.3%。
    存贷款增速改善，同业业务持续收缩。公司一季度存贷款分别增长6.3%、6%，增速环比四季度改善明显，去年以来，贷款占生息资产的比值持续攀升，成为公司规模扩张的主力。公司同业业务已连续3个季度呈现负增长， 今年一季度，同业资产进一步收缩82亿元，主要由于存放同业款项(减少28.4 亿元)和拆出资金（减少94.9 亿元）的减少。
    中间业务发展迅猛，管理效率进一步提升。得益于公司战略转型的持续推进，在12年宏观经济整体疲弱以及收费整顿等不利环境下，公司手续费净收入仍实现65.7%的增长，表现大幅优于同业。一季度中间业务继续保持良好发展态势，同比增速达118%，中间业务占比高达16.9%，较去年同期提升7.2个百分点。公司收入保持较快增长，同时高度重视费用控制，一季度成本收入比下降至15.6%的低位，但未来或将逐季走高。
    资产质量明显改善，13 年一季度不良双降。在经历12 年不良贷款余额和不良率逐季上升之后，13年一季度资产质量迎来明显改善。一季度末不良贷款余额28.1亿元，较年初减少1.3亿元；不良贷款率0.54%，较年初下降6BP。公司拨备较为充足，一季度末拨贷比为2.69%，拨备覆盖率高达503%。
    维持“强烈推荐-A”：预计公司2013-2015 年净利润分别为138 亿、161 亿、193亿元元，对应EPS分别为1.57 元、1.82 元、2.2 元。13年PE5.5 倍，PB0.9 倍，维持“强烈推荐-A”。但需注意经济复苏不及预期的系统性风险。