投资要点
    事项：
    北京银行 12 年EPS1.38 元，净利润同比增长31%；实现ROE18%，ROA1.12%。
    公司总资产规模与3 季度环比持平，存款/贷款全年增长16%/22%。成本收入比与去年持平为26%。期末拨备覆盖率为420%，拨贷比为2.49%。公司四季度不良率环比增加了6 个BP 到0.59%，单季度净息差环比小幅增加3 个BP 达到2.36%。公司核心资本充足率10.9%，资本充足率12.9%。12 年公司宣布现金分红率为30%。
    公司一季度实现EPS 0.47 元，净利润同比增长23%，略超市场预期。公司总资产环比12 年末增长3%，其中存款/贷款环比增长均超过6%；单季度净息差2.29%；手续费收入同比大幅增长118%；核销后不良率在0.54%。
    平安观点:
    核销后一季度不良双降，资产质量仍处于上市银行较优水平
    北京银行不良率在12 年4 季度略有上升，单季不良生成率为0.10%，略有上升，但绝对额并不大；我们认为12 年4 季度以来公司加大了核销力度，因此尽管在13 年1 季度末公司不良余额和不良率出现双降，但这一趋势应不会延续。我们认为，公司以大中型客户为主的客户结构决定了公司不良压力相对较小：下半年公司90 天以下逾期贷款环比12 年年中下降32%，12 年末逾期贷款/不良贷款比例仅为96%。我们维持公司不良率及不良贷款余额小幅上升的判断。
    手续费增长大幅超市场预期，投行及顾问业务是主要动力
    公司12 年手续费收入同比增速达到66%，13 年一季度同比达到118%。其中，占比最高的投资银行业务（约占手续费及佣金的30%）12 年同比增速达到206%，代理、结算与清算、理财等增速均达到了75%以上，且这一趋势在13年一季度仍延续高速增长。我们认为，公司在债券承销、托管上拥有较强的优势，同时带动结算、代理等中间业务的高增速具有较强的持续性。
    净息差虽仍处在较低水平，但下行的空间已经不大
    我们估算，公司一季度净息差为2.29%，环比12 年年末下降7 个BP，主要原因是按揭重定价因素影响。我们认为在大企业金融脱媒的大背景下，公司的中小企业转型速度仍相对较慢，因此短期内公司净息差提升的空间不大。我们按照12 年中期重定价结构估算，13 年一季度以后存、贷款重定价部分占比均低于8%且到期结构较为一致，因此公司净息差虽仍位于上市银行较低水平，但下行的空间已经不大。
    首次覆盖给予“推荐”评级
    我们预测，北京银行2013-14 年归属股东净利润增速为21%、20%，EPS 分别为1.60、1.93 元，BVPS 分别为9.13、10.34 元，对应4 月25 日收盘价8.61 元，动态P/E 分别为5.4、4.5 倍，动态P/B 分别为0.9、0.8 倍。公司资产质量稳定，业绩增长稳定，首次覆盖给予“推荐”评级。
    风险提示：
    公司不良大幅增长；手续费增长低于预期。