2013H1业绩回顾：业绩同比增长18%
    2013H1，公司实现营业收入24.7亿元，同比增长8.7%；利润总额12亿元，同比增长20.2%；归母公司股东净利润8.9亿元，同比增长18.3%；EPS 0.46元，同比增长18%。我们测算，公司主业利润9.5亿元，同比大幅增长30.7%。
    2013H1业绩分析：2季度主业利润大幅增长37%
    我们认为推动公司业绩高增长的原因如下：1）2013年4月1日收费并轨实施，公司航空性收入增加；2）2012年4季度地服公司剥离导致占比约1/3的人工成本同比下降7.7%，使得营业成本同比下降2.5%；3）德高动量投资收益大幅增长17.9%，大部弥补了航油价格下降对浦东航油投资收益的拖累（YoY：-22%）。我们测算，公司2季度业绩增长21%，高于1季度的15%，主业利润增幅更达37%，符合我们此前20-40%增幅的预期。
    3-4季度展望：主业利润有望保持20%以上增速
    我们预计：（1）收费并轨有望令3-4季度主业利润同比增长逾20%；（2）自贸区细则出台有望推动业绩提升：我们按照2012年业绩测算，所得税降至15%、国际中转货运、浦东货站注入等如兑现对公司业绩的提升作用分别为10%、5%、12%：（3）地服公司剥离造成员工成本大幅下降有望令营业成本同比基本持平或缓慢增长。
    估值：维持“买入”评级，目标价上调至18元，静待细则出台考虑到欧洲经济增速有所反弹，美国经济温和复苏，长期来看上海机场客货量增速可能超出我们此前预期，我们上调2013-15年EPS至1.07/1.24/1.42元(原:1.07/1.24/1.38元), 长期销售额增长率预测由4.5%上调至5.6%，基于瑞银VCAM工具进行现金流贴现绝对估值, WACC7%, 得到新目标价18元。