动车组交付量减少拖累业绩下滑
    公司上半年实现营业收入369.29 亿元，同比下降13.01%，实现归属于母公司所有者净利润14.61 亿元，较去年同期下降23.83%。上半年业绩下滑主要由于铁路总公司招标停滞，动车组及国铁机车交付减少。公司中报业绩降幅明显，但铁路招标趋于常态化，未来不断释放的订单将支撑公司增长。
    我们下调2013、2014 年每股收益预测分别至0.29 元、0.35 元，给予A 股16 倍2013 年预期市盈率，目标价下调至4.65 元，维持谨慎买入评级；给予H 股18 倍2013 年预期市盈率，目标价下调至6.54 港币，维持买入评级。
    支撑评级的要点
    上半年公司动车组业务下滑63.32%，主要由于动车组招标暂停近三年，在手订单基本交付完毕，交付量减少。
    报告期公司交付了神华公司新8 轴大功率电力机车，而且机车维修业务增长，弥补了由于国铁机车招标停滞导致的下滑，报告期内机车业务增长3.34%。
    近日铁总公布中标信息，公司夺得铁路货车1.08 万辆，总价43.62 亿元，占本次招标总金额的39%。客车方面南车浦镇车辆公司中标了10 个包中的7 个，显示了公司在客车制造方面的实力。我们预计近期动车组及机车的招标结果也将公布，同时议标订单也将释放。
    铁路投资逐步恢复正常，年内铁路投资资金来源已经基本解决，在完成全年铁路投资计划的前提下，预计下半年铁路基建投资将继续加速。长期来看，经过了近3 年的投资低谷后，未来几年铁路投资将进入平稳发展阶段，伴随着铁路改革的不断推进，铁路装备行业将稳步发展。
    评级面临的主要风险
    铁路招标低于预期。
    估值
    公司中报业绩降幅明显，但铁路招标趋于常态化，未来不断释放的订单将支撑公司增长。我们下调2013、2014 年每股收益预测分别至0.29 元、0.35 元，给予A 股16 倍2013 年预期市盈率，目标价由5.10 元下调至4.65元，维持谨慎买入评级；给予H 股18 倍2013 年预期市盈率，目标价由7.23 港币下调至6.54 港币，维持买入评级。