事件：
    天虹商场公布其2013 年中报，公司2013 年上半年实现营收77.7 亿，同比增长11.1%，实现净利润2.98 亿，同比增长4.9%，EPS0.37 元。
    分季度看，二季度单季实现营收35.9 亿，同比增长13.5%，净利润1.11 亿，同比下降7.1%。
    点评：
    2013 上半年新开3 店；内生增速放缓
    外延扩张方面。公司2013 年上半年新开3 店，分别为南昌红谷中心天虹，深圳宝安天虹和成都红牌楼天虹。目前公司拥有天虹品牌直营店56 家，营业面积约150 万平，君尚品牌直营店2 家，营业面积12 万平。
    内生增长方面。上半年公司可比店收入同比增长5.5%，相对去年同期20.5%的同店增速大幅下滑。各业态毛利率小幅提升2013 上半年公司综合毛利率提升0.3 个百分点至23.4%，其百货、超市毛利
    率小幅提升0.3 和0.4 个百分点，X 业态毛利率提升2 个百分点。费用率上升导致净利润率下降2013 年上半年公司三项费用同比上升14.1%，高于收入增速。费用率同比上升0.5 个百分点，使得净利润率小幅下降0.3 个百分点至3.8%。分季度看，二季度净利润同比下降7.1%分季度看，2013 年二季度公司收入增长13.5%，营收增速环比小幅提升，但
    由于三项费用同比上升18.6%，以及营业外支出的提升导致公司二季度净利润下降7.1%。盈利预测调低公司2013-2015 年盈利预测至0.75 元，0.81 元和0.91 元，维持增持评级。
    风险提示
    宏观环境对零售行业的持续影响；外延扩张对公司费用率产生的影响。