事件：
    公司披露 2013 年中报，实现收入77.67 亿，同比增长11%，归母净利2.98 亿，同比增长4.9%，EPS0.37 元。略低于预期。
    评论：
    1、 2013 年上半年共新开门店3 家：南昌红谷（2 月1 日），深圳西乡购物中心（3 月30 日），成都红牌楼店（6 月8 日），终止威海及厦门名汇天虹的经营。截至报告期末，共拥有直营店58 家，其中君尚2 家，营业面积162 万平米，其中君尚12 万平米；加盟店2 家。
    2、分季度看，1、2Q 收入增速分别为9%，13.5%，归母净利为13.7%，-7.2%，1-6 月可比店收入5.5%，利润20%，高于一季度的4%及18%。归母净利低于预期的原因主要在于：预提了双龙天虹买卖合同纠纷案的费用约1000 万；财务费用中，由于今年公司购买大量理财产品，而理财收益需要收益兑现后才能确认，与去年银行存款利息可以按季度确认相比，在季度间分布不均匀，影响二季度收益约500 万；关闭加盟店后，影响加盟费收入。而就核心指标同店增长而言，二季度的销售有了小幅起色，综合毛利率也同比提高了0.26%，因此业绩低于预期的原因并不在于景气下行，相反，经营成果还是不错的。
    3、异地店中，苏州及北京的门店经营有了较大起色，苏州地区已经整体实现盈利，北京的几家门店中，宣武店已经正式扭亏，新奥店也大幅减亏至700 万水平，北京和苏州地区经营在09 年初次进入后，现在已经见到曙光，在行业景气低迷的背景下，异地门店经营状况的好转，显示了公司较强的异地拓展能力。新进的成都地区虽表现不理想，但也在预期之内，两家门店亏损额控制在2000 万以内。浙江地区仍然未见起色，期待湖州店调整之后以及杭州购物中心开业后的表现。东南区扭转了向下的趋势，可比收入及利润的增长由一季度的10%、12%提升至13%、20%。（具体数据见表1、3）
    4、分业态看，百货表现略好于超市，营收增速达12.5%，超市为9.5%，而超市毛利率提升0.43%高于百货0.26%。