中报业绩符合预期。公司2013 年上半年实现营业总收入2.69 亿元，同比下降19.06%；净利润亏损9333.49 万元，同比下降216.84%；实现EPS-0.33 元。
    中报业绩符合预期。公司预计2013 年1-9 月实现净利润-1.5 亿元至-1.3 亿元，EPS 约-0.53 至-0.46 元。
    父母代、商品代雏鸡均价下跌致中报业绩大幅下滑。13 年上半年公司鸡业务实现营业收入2.24 亿元，同比下降21.4%；毛利率-26.7%，同比下降37.1 个百分点。其中，主营产品销量有所增长：父母代雏鸡销量约940-960 万套，同比增长约34.3%-37.1%（12 年上半年约700 万套），主要原因是12 年扩增引种致13 年祖代种鸡存栏量增长，且13 年上半年是公司祖代种鸡的产蛋高峰期，致父母代雏鸡产量增长；商品代雏鸡销量约6100-6500 万羽，同比增长约106.9%-132.1%，主要原因是12 年10 月募投项目“90 万套父母代肉种鸡场”完工，13 年上半年投产约80%，父母代种鸡存栏量增长约80%，致商品代雏鸡产量增长。导致鸡业务大幅亏损的主要原因是父母代、商品代雏鸡均价大幅下跌：估计一季度父母代雏鸡均价约12-14 元/套，商品代雏鸡均价约1.5-1.7元/羽；二季度父母代雏鸡均价6-8 元/羽，商品代雏鸡均价约1.4-1.6 元/羽。
    逆市扩张：产能如期扩增，外延式发展并举。预计公司13 年产能如期扩增，祖代鸡引种量达到约43.5 万套（12 年约39.5 套，同比增长10%）。目前，公司在建项目如期进行：“宝泉岭分公司白羽祖代鸡场”计划祖代种鸡年引种量为10 万套；“睢宁种鸡产业化项目”计划父母代种鸡年存栏量为90 万套，项目进度由年初0.01%增长至22.3%。此外，禽流感疫情发生以来，小型祖代鸡场面临经营困境，公司积极开拓与小型鸡场的战略合作，于8 月19 日出资成立黑龙江益生合资公司（持股90%），祖代鸡年引种量约10 万套。综上，未来归属于公司的祖代鸡场年引种量将达到约60 万套。
    维持“增持”评级。假设13-15 年父母代雏鸡均价为10/14/18 元/套，商品代雏鸡均价为1.8/3/3.3 元/羽，父母代雏鸡销量为2009/2410/2650 万套，商品代雏鸡销量为12152/15400/17075 万羽，则实现EPS-0.48/0.10/0.58 元(原预测是-0.32/0.39/0.56 元，下调原因主要是将13 年父母代雏鸡价格假设由13 元/套下调至10 元/套，商品代雏鸡价格由2.2 元/羽下调至1.8 元/羽)。
    基于公司持续扩增产能的前景与下半年雏鸡价格逐步回升预期，维持公司“增持”评级。