事件：复星医药发布中报，2013上半年实现归属于上市公司股东的净利润10.53亿元，同比增长50.07%，其中扣非后净利润4.98亿元，同比增长24.11%。
    点评：复星医药中报归属于上市公司股东的净利润同比增长50%符合预期，扣非后净利润的增长略低于我们此前的预期，主要原因是2013H1有31.58百万汇兑损益增加了当期财务费用。
    2013上半年净利润大幅增长50%的原因分析如下：
    一、内生增长和外延扩张推动核心业务快速成长：
    医药工业：奥鸿药业（奥德金、邦亭）、重庆药友（阿拓莫兰、优帝尔）、新生源（氨基酸系列）保持较快的内生式增长。今年1月实现并表的洞庭药业带来外延式扩张的增效。2013H1,公司医药工业板块收入同比增长39.42%左右。在研发方面，2013上半年非布司他原料和制剂获得生产批件及新药证书、恩替卡韦原料获得生产批件。
    医疗服务、医疗器械和诊断：由于公司在去年年底并表了钟吾医院，并且持续推动已有医院的床位数扩张，2013H1医疗服务板块收入同比增长111%；医疗器械和诊断业务制造业务收入同比增长53.7%，激光医疗美容器械Alam公司今年5月底实现并表，对利润的增厚将主要体现在下半年。
    医药商业：国药控股的医药分销领域龙头地位进一步强化。国药控股在4月的H股配售，复星医药拥有的国药控股股权从32.05%稀释到29.98%，国药控股对复星医药的利润贡献摊薄6.45%。2013H1国药控股对复星医药的净利润贡献为3.56亿元（2012年H1为3.07元）。
    二、财务投资减持和国药控股配售贡献一次性收益。
    按照公司1季报，减持股票的收益接近1亿元。
    按照4月国药控股H股配售募集40.75亿港币，复星医药拥有的国药控股股权从32.05%稀释到29.98%，此次配售将增加复星医药非经常性损益4.4亿元。
   盈利预测和投资建议：假设同济堂项目的处置在年内完成（主要取决于受让方盈天医药在香港市场的融资进展），我们预测公司2013-2015 年净利润为21.24、23.41、27.82 亿元，增速为35.79%、10.23%、18.85%，扣非后净利润的增速34%、36%、29%，2013-2015 年对应EPS 为0.95、1.04、1.24。综合绝对估值和相对估值，复星医药目标价区间：17.20-19.46 元。我们看好公司核心业务医药工业的迅速壮大，以及公司在医疗服务、医疗器械、医疗诊断领域的跨越式发展，重申“买入”评级。
    风险因素
    医药行业的政策风险。
    药品降价的风险。