事件：2013年4月27日，复星医药董事会审议通过关于收购Alma Lasers Ltd.股权的议案，拟与复星-保德
    信中国机会基金共同出资不超过2. 4亿美元(折合人民币约15亿元)，收购以色列Alma Lasers Ltd.（简称
    “Alma”）股权，受让股权比例不低于80%不超过95.6%。交易完成后，复星医药将拥有Alma 53.0%-63.3%的控股权，经济权益44.3%-52.9%。
    点评：复星医药原有的医学诊断与医疗器械板块2012年收入规模10.6亿元，其中医学诊断与医疗器械制造业务收入5.9亿元，医疗器械代理业务收入4.7亿元。我们判断Alma项目完成后，公司的医疗器械业务由代理向研发制造的转型将取得突破，Alma将成为公司高端医疗器械国际化研发制造的平台公司。
    Alma在高端医疗美容激光器械市场享有优势：Alma成立于1999年，是全球著名的医用激光、光子、射频及超声器械生产厂。公司研发及生产总部位于以色列的Caesarea，并在美国芝加哥设有北美市场支持中心。
    根据Harris Williams报告，Alma已占据全球高端美容激光器械领域最大的市场份额（15%）。Alma 于2003年进入中国，已经成为中国高端医疗美容激光器械市场的领导者。
    Alma在激光医疗美容器械行业细分市场的布局：激光医疗美容器械行业有三大细分市场，分别是高端美容器械、医疗手术用器械及家用器械市场。Alma在高端美容市场是目前的市场领导者之一，并于2012年底开始进入医疗手术市场。同时，Alma已经初步完成家用器械的研发储备，预期2013年底进入。
    Alma公司具备领先的研发及技术实力：Alma公司的CEO、创始人ZivKarni博士已从事医疗激光的研究和开发20多年，是激光医疗美容领域的开拓者之一。截止2012年底，他率领的近40人的研发团队已拥有74项专利，另有23项专利已提交申请。
    并购价格2012年PE约10.8倍颇具吸引力：截至2012年12月31日，Alma总资产为8,278万美元，股东权益（含
    优先股股东权益）为6,203万美元，负债总额为2,074万美元；2012年度，Alma实现营业收入9,575万美元，实现净利润2,323万美元。
    按照不超过2.4亿美元受让股权比例不低于80%且不超过95.6%测算，并购价格2012
    年PE约10.8倍，相对A股医疗器械2012年平均33倍PE的估值并且综合考虑Alma的成长性，Alma并购的估值颇具吸引力。
    盈利预测和投资建议：
    Alma并表的日期和最后的股权比例尚不确定，我们在52.9%经济权益、2013年贡献半年收益的假设下进行粗略估算，估计可以增厚公司2013年业绩约4千万元。小幅上调盈利预测，预计公司2013-2015 年净利润为19.10、23.39、27.80亿元（前次：18.80、22.57、26.87亿元），增速为22.14%、22.46%、18.86%（前次：20.22%、20.05%、19.04%），扣非后净利润的增速约34%、36%、29%（前次：31%、33%、29%），2013-2015 年对应EPS 为0.85、1.04、1.24元（前次0.84、1.01、1.20元）。
    综合绝对估值和相对估值，复星医药目标价区间：17.20-19.46元。我们看好公司核心业务医药工业的迅速壮大，以及公司在医疗服务、医疗器械、医疗诊断领域的跨越式发展，考虑到公司扣非后净利润的高增长以及现在估值水平足够安全，重申“买入”评级。
    风险因素
    医药行业的政策风险。
    药品降价的风险。