事件：公司发布2013 年中报，报告期内实现营业收入16.02 亿元，同比增长29.95%；归属于上市公司股东的净利润1.99 亿元，同比增长85.85%，稀释每股收益1.16 元。
    点评：
    上半年业绩增长强劲。受益于草甘膦的持续高景气，公司业绩维持了2013 年以来快速增长的势头，净利润实现了86%的同比增速。其中除草剂业务（含草甘膦及麦草畏业务）收入6.42亿元，同比增长49.36%；毛利率为19.55%，同比提高9.42%；优士化学上半年的净利润为1.13 亿元。
    菊酯销售未达预期。受国内农药市场竞争激烈，以及天气不利等因素影响，菊酯产品市场用量减少，农用菊酯销售未能达到预期，上半年销售同比下降9.78%，不过菊酯价格相对稳定，对业绩起到了一定的支撑作用。我们判断农用菊酯类杀虫剂将受益于发达国家替代中毒性农药的趋势，公司拥有中间体产能，同时对下游开发和系列配套有着丰富的经验积累，将受益于菊酯的新一轮增长。
    草甘膦持续高景气助推公司业绩。我们重申对草甘膦行业看好的观点，受淡季和环保影响，7月份行业平均开工率63.6%，月环比急剧下降20.9%，大厂开工率降至88.4%（-24.0%），小厂开工率下降至40.1%（-18.0%），估计2013 年中国产量在55~58 万吨。未来在补库存以及环保对供给面的影响下，价格有较强烈的支撑。
    盈利预测：鉴于草甘膦价格持续上涨，我们上调公司的盈利预测，预计公司2013-2015 年EPS分别为2.24 元、2.48 元、2.79 元（此前分别为1.57 元、1.73 元、1.89 元），维持“增持”评级。