事件：公司公布 2013 半年报，报告期内公司完成营业收入 16.02 亿元，同比增长29.95%；实现净利润1.99 亿元，同比增长85.85%；基本每股收益1.156 元，符合我们预期。
    投资要点
    除草剂产品盈利良好，草甘膦贡献主要利润。公司的除草剂产品主要为草甘膦（3 万吨/年）和麦草畏（1000 吨/年），上半年公司除草剂销售额为6.42亿元，同比增加49.36%；毛利率为19.55%，同比增加9.42 个百分点。主要是由于草甘膦产品行业景气度提升，行业环保整治，提高小企业生产及准入门槛所致。
    财务状况良好，现金流持续增加。公司财务状况良好，上半年资产负债率为38.81%，主要负债为应付款项及预收款项，无长期借款；半年报公司预收款为1.28 亿元，同比增加57.4%，说明在手订单充沛。报告期内公司经营现金流净额同比增长112.30%，主要由于净利润增加9,485.80 万元及经营性应付项目增加13,149.28 万元。
    新产品值得期待。公司表示南通如东新厂区的建设将有望成为公司未来一段时期内的工作重点。南通新项目由其控股子公司江苏优嘉化学有限公司实施，含5000 吨/年贲亭酸甲酯、800 吨/年联苯菊酯、5000 吨/年麦草畏、600吨/年氟啶胺及300 吨/年抗倒酯五个项目。我们认为公司的新产品如环评通过后，未来的项目建设有望加速，保持长期成长性。
    财务与估值
    我们预计公司2013-2015 年每股收益分别为2.08、2.24、2.68 元（原预测分别为1.95、2.23、2.52）， 根据DCF 估值， 对应目标价44.29 元，维持公司买入评级。