主要观点：
    1Q2013 扬农化工净利增长88%，每股收益0.57 元。1Q2013，公司实现营收8.81 亿元，同比增长41%，环比增长74%；实现营业利润1.20 亿元，同比增长89%，环比增长72%；实现归属母公司股东净利润0.99 亿元，同比增长88%，环比增长74%；实现每股收益0.57 元。公司业绩符合我们预期。
    自2012 年以来，公司草甘膦销售报价持续上涨，根据百川资讯统计，2012 年以来的6 个季度，公司草甘膦报价均价分别为4100、4100、4450、5357、5500、5708 美元/吨，公司草甘膦主要是出口长单，销售能够得到保证；公司目前约拥有3 万吨/年草甘膦产能，根据我们测算，草甘膦价格每上涨1000 元/吨，有望给公司带来0.13 元的EPS 增量。
    草甘膦目前高景气，受产能大幅增长，未来存忧。草甘膦价格在经历2012 年1-9 月的大幅上涨后，价格回落，2013年3、4 月份在环保核查、需求旺季等因素影响下，草甘膦供应紧张，价格再度飙升，根据百川资讯统计，草甘膦价格由2013 年初约3.28 万元/吨涨至目前约3.75 万元/吨。草甘膦目前价格较2012 年初已上涨了14000 元/吨，涨幅接近60%，价格的上涨带动前期停产企业的复工，据百川资讯统计，2011 年底行业产能约为50 万吨，2012 年底行业产能约为67 万吨，产能增长30%以上，这将会给行业带来一定供给压力。