投资要点
    业绩驱动因素：
    农药品种扩张、销量增长：扬农化工将在如东子公司优嘉化学建设5 个农药原药及中间体品种，产能合计1.17 万吨，全面投产之后将增加收入10亿元以上。其中，联苯菊酯和麦草畏是已有品种产能扩张，除草剂麦草畏有望受益于抗麦草畏转基因作物的成功推广，未来市场空间巨大，两个新颖小品种氟啶胺和抗倒酯显示公司开拓新的业务领域。预计5 个产品将从2014 年开始贡献业绩；
    环保核查推动草甘膦价格上涨：08-11 年草甘膦行业持续低迷，实际产能锐减，前五家企业市场份额达到80%以上。环保部和各省环保厅将从2013-2015 年专门针对国内草甘膦（双甘膦）生产企业展开严厉的环保核查，行业内中小企业开工进一步受到严厉限制。供给约束助推行业景气持续。扬农化工2013 年主要业绩增量来源于草甘膦价格上涨。扬农化工有草甘膦产能3 万吨，草甘膦吨价上涨1000 元，增厚公司eps 0.13 元；有别于市场的认识
    扬农化工现金充裕，优嘉化学将成为公司业务扩张重要平台，中长期发展前景和业务空间有望超出市场预期。环保部针对草甘膦行业的环保核查力度有望超出预期，2013-2015 年持续的环保核查使得行业供给端收紧，草甘膦价格得到支撑，甚至继续上涨。环保设施完备的大型企业有望持续收益；
    盈利预测及估值
    预计公司2013-2015 年EPS 分别为1.92、2.21、2.52 元，对应当前股价，动态PE 分别为19、17、15 倍。公司估值低于行业均值，优嘉化学成长空间和进度有望超出预期，首次给予“买入”评级。