调研目的
    我们对扬农化工进行了调研，与公司管理层就农药行业运行态势、公司未来经营方略和长期发展规划等问题进行了探讨。
    调研结论
    菊酯全产业链优势明显，需求总体平稳，公司盈利的稳定器公司菊酯自主研发实力全国最强，且是国内唯一一家能生产菊酯核心中间体贲亭酸甲酯的企业，与国内其他菊酯农药企业依靠进口中间体用于生产菊酯原药相比，公司基于产业链配套完整的成本优势明显。（慧博投研资讯）
    农用菊酯方面，公司在国内市场占有率约30%，行业需求总体平稳，但公司在国内市场销量略降；但公司菊酯出口市场较好，目前出口市场主要集中在欧洲。卫用菊酯方面，公司产品市场占有率为60～70%；由于国内仿冒产品对公司丙烯菊酯的冲击，公司开发出新品——氯氟醚菊酯用来替代其在国内市场的销售。新产品性能更优，具有药效高、毒性低、代谢能力强等特点，且价格高、毛利高，在国内市场实现替代后虽然销售额有所下降，但利润基本与过去持平。公司卫用菊酯2/3 在国内销售，另外1/3用于出口，出口主要集中在东南亚地区，以老产品为主。而国内卫用菊酯未来的增量将集中在农村市场。
    整体来看，菊酯的旺季一般在上半年，下半年销量将有所走低，公司菊酯产品毛利率良好；从公司公布的财务数据来看，最近今年公司的菊酯盈利能力比较稳定，贡献毛利润约2.5 亿左右，菊酯业务是公司业绩的稳定器；未来随着5000 吨中间体贲亭酸甲酯的投产，将会给公司带来规模和毛利率的双增长。
    抗麦草畏转基因种子即将推出，麦草畏前景可期公司目前麦草畏产能1000 吨，2012 年实现产量约1300吨，产品以出口为主。目前，由孟山都公司研制的同时具有耐草甘膦和麦草畏转基因大豆种子已经在加拿大获批，并有望于14 年种植季节正式推出，另外，尽管美国方面决定延迟对该新品种的审查，但孟山都也表示，计划在15 年让该产品获得美国各项监管机构的批准。未来抗麦草畏转基因种子的推出，势必会带动麦草畏需求的增长。目前全球草甘膦的需求量约70 万吨，其中转基因大豆需求量约15 万吨，按目前草甘膦和麦草畏的复配配方（9：1），或麦草畏更高的用量比例来核算，未来在转基因大豆上麦草畏的需求增量在1.5-2 万吨。