结论与建议：
    Q2 商用车市场如预期般回暖，带动公司主营业务和博世利润贡献的较快增长。目前国内商用车市场景气同比有所回升，预计公司Q3 利润仍将实现同比正增长。
    预计公司13、14 年EPS 分别为1.069 元（全面摊薄后）和1.238 元，YoY分别增长22.59%和15.84%。维持买入的投资建议，目标价A 股25 元（14 年20x）、B 股23 港元（14 年15x）。
    上半年净利YoY+19%，Q2 如预期回升：威孚高科2013 年上半年完成营业收入28.79 亿元，YoY+9.77%，实现净利润5.32 亿元，YoY+19.19%，EPS 为0.782 元，符合预期。其中Q2 营收、净利润分别为15.4 亿元和2.7 亿元，QoQ 分别增长15.8%和5.4%，YoY 分别增长20.5%和37.0%，为Q2 商用车销售同比实现较快增长拉动。
    产品价格下调致毛利率下降：报告期公司综合毛利率为22.84%，YoY 降低3.4 个百分点，公司三大业务毛利率皆有不同程度下降为期内迎接国Ⅳ实施，故原有国Ⅲ产品价格下调所致。上半年销售费用YoY-7.5%至0.8亿元，为工资及工资性费用下降；同期管理费用YoY+24.5%至2.75 亿元，为工资性费用及其他增长较快。
    产品销售增长与车市基本一致：上半年国内汽车实现1078 万辆、YoY+12.3%的销量，其中商用车实现212 万辆、YoY+6.7%的增长。而期内公司燃油喷射系统销售20.5 亿元，YoY+6.6%，与商用车市场表现一致；汽车后处理系统销售5.1 亿元，YoY+20.1%，一定程度上受到柴油机排放标准提升预期的影响而增长较快；进气系统收入YoY+2.5%。
    市场景气回暖，博世、中联电利润贡献良好：公司投资收益确认2.99亿元，YoY+87%，主要为国内汽车市场实现良好的增长，博世和中联电利润回升，分别贡献投资收益1.4 亿元和0.9 亿元（YoY+119%和40.6%），尤其二季度国内商用车销量YoY+15%，带动Q2 投资收益增长明显；另外，博世还受益人民币对欧元升值带来的产品成本下降以及财务收入增加。
    13 年预计主业平稳增长：低迷两年之久的商用车市场已开始显现回暖的迹象，全年我们预计国内汽车销售增速将达9.7%左右，其中中重卡、半挂车、大客等增速都将超过两位数，将对公司燃油喷射系统的增长直接利好；同时乘用车用进气及后处理系统随着自主品牌的成长，也具有长期的增长空间。
    柴油机国IV 再延迟：虽然13 年7 月实施柴油机国IV 排放标准的预期并未实现，预计延后至14 年年中实施。新标准一旦实施，会对国Ⅳ标准的油机油泵以及SCR 后处理系统市场将产生大的推动。威孚作为国内柴油机油泵喷嘴龙头以及结合博世汽柴在发动机以及后处理系统上全球领先的技术优势，公司将是此次改革的最大收益者之一。
    盈利预测：预计公司13、14 年营收将分别达到55.63 亿元和64.05 亿元，YoY 分别增长10.92%和15.14%；实现净利润分别为10.90 亿元和12.63亿元，YoY 分别增长22.59%和15.84%；EPS 分别为1.069 元（全面摊薄后）和1.238 元。14 年A、B 股P/E 为17 倍和13 倍，维持买入的投资建议，目标价A 股25 元（14 年20x）、B 股23 港元（14 年15x）。