投资要点
    业绩基本符合预期。上半年收入28.8 亿元，同比增长9.8%，归属净利润5.3亿元，同比增长19.2%，对应最新股本EPS0.52 元。2 季单季收入15.4 亿元，同比增20.5%，收入逐季下滑态势得以扭转，单季投资收益1.75 亿元，同比增68%，实现EPS0.27 元。业绩增长主要来源于投资收益大幅攀升。
    毛利率下降明显，费用率基本持平。分业务来看，上半年燃油喷射业务收入增长6.6%至20.5 亿元，毛利率26.3%，同比下滑3.8 个百分点，进气系统业务收入8749 万元，微增2.5%，毛利率下降2.07 个百分点，后处理业务收入增20.1%至5.12 亿元，毛利率也略有下滑。上半年整体毛利率22.8%，同比降3.4 个百分点。期间费用率同比持平。工资性费用下降导致销售费用率下降0.6 个百分，存款利息收入上升压低财务费用0.4 个百分点。
    除威孚环保外，公司主要合营和联营企业盈利均大幅攀升。上半年投资收益2.99 亿元，同比增长86.9%。受益于高压共轨业务大幅攀升，博世汽柴营净利率提升约7 个百分点，贡献投资收益1.44 亿元。受排放标准切换预期影响，燃油喷射系统需求提升，上半年中联电子贡献投资收益8966 万元，同比增长40%。上半年收购威孚奥特凯姆1%股权（以前持股50%），公司对后者从今年6 月份起并表，奥特凯姆上半年净利润4981 万元，对公司业绩贡献约2500 万元。威孚环保净利润4846 万元，同比基本持平。
    应收款上升导致经营现金流下滑。上半年实现每股经营现金流0.31 元，同比下滑0.12 元，现金流下降主因是应收款显著上升。期末应收款总额28.1 亿元，相比年初增加7.2 亿元，期末存货7.8 亿元，比期初略微提升3.2%。
    排放标准提升，公司中长期受益。国四标准实施背景下，电控化燃油喷射和尾气后处理系统市场空间快速扩大，公司在柴油车燃油效率提升方面具有显著技术储备优势，将有望受益于排放标准提升导致的配套设备市场扩容。
    财务与估值：预计公司2013-2015 年全面摊薄EPS 分别为1.07、1.43、1.91元，参照可比公司平均估值水平及环保公司估值水平，给予13 年27 倍PE 估值，对应目标价28.9 元，维持公司买入评级。
    风险提示：经济继续下行影响公司业绩，重卡需求低迷影响业绩