上半年净利润增长 13.7%，13年股息率达7%
    2012 年上半年公司实现营业收入36.68 亿元，同比下降1.6%；实现归属于母公司的净利润14.35 亿，同比增长13.7%，全面摊薄每股收益0.285 元，基本符合我们的预期。受益于投资收益增长以及出售镇江支线带来的营业外收入增长，公司2 季度净利润同比增长27%。我们将公司2013-14 年每股收益预测分别下调至0.497 和0.540 元，并以13 倍2013 年市盈率将A 股和H 股目标价分别调整为6.46 元和8.19 元，维持A 股买入评级和H 股持有评级不变。假设按照75%的分红比例，目前公司A股和H股股价对应2013年股息率为7.2%和5.7%，具有很强的安全边际，A 股投资价值尤为明显，建议稳健性投资者长期持有。
    支撑评级的要点
    车流量恢复增长弥补节假日免费通行政策影响，收费公路业务收入保持平稳。公司上半年车流量同比增长8%，主要受货车流量恢复增长带动，而节假日免费通行政策对客车通行费收入负面影响约1 亿元。由于假日免费政策自2012 年9 月起执行，因而13 年下半年开始同比基数效应影响消除，公司收费公路业务收入及利润有望恢复正增长。
    投资收益同比继续大增76%以及出售镇江支线带来的营业外收入贡献业绩增量。上半年直接参股的沿江公司贡献的投资收益以及金融租赁分配红利带来投资收益9,742 万元，同比大增11.8 倍；而出售镇江支线带来8,876 万元营业外收入，贡献业绩增量。公司报告期内出资10 亿元参与江苏银行增资扩股，有望给公司带来稳定的投资收益。