公司发布2013 半年报：营业收入增长3.93%，净利润增长4.8%
    2013 年上半年公司实现营业收入3.75 亿元，同比增长3.93%；实现净利润1.47 亿元，同比增长4.8%。由于公司已经占据高端酒店接近95%的市场，酒店管理系统业务增长较为有限，上半年出现8%的下降。但公司接近40%的销售净利率得以继续保持。
    餐饮与支付业务增长迅速，大消费布局进一步完善
    2013H1 公司餐饮和支付业务分别实现收入0.79 亿元、1.67 亿元，分别同比增长72.58%、47.12%。餐饮业务方面，公司通过全资子公司进行增持，使Infrasys 成为全资子公司，已经推出新一代POS 餐饮管理系统。同时，正品贵德上半年新增客户超过300 家，客户总数超过6,000 家。支付业务方面，南京银石公司上半年新签项目达279 个，相关软件产品已经趋于成熟。
    目前公司餐饮与支付业务收入合计占比25%，较去年同期提高10 个百分点。公司在中高端酒店信息管理系统已处于垄断地位，随着餐饮支付业务的快速增长，公司“酒店+餐饮+零售支付”的大消费战略将进一步完善。
    酒店预订业务有待进一步爆发
    上半年畅联系统完成有效订单72.7 万间夜，同比增长43%，但环比增长并不明显，基本与2012 下半年持平。畅联系统上半年与春秋国旅、Jalan等国内外渠道建立合作关系，正在积极与淘宝旅游洽谈进行合作。目前淘宝旅游拥有10 万家酒店/客栈，2013Q1 成交量上升100%，我们认为淘宝将是畅联业务的重要增长点。
    盈利预测与估值
    我们预计13~15 年EPS 分别为1.102、1.325、1.595 元/股，分别对应29 倍、24 倍、20 倍PE。维持“买入”评级。
    风险提示：
    酒店行业增速低于预期；新业务发展低于预期。