事件：公司发布2012 年半年报，报告期内实现营业收入3.61 亿元，同比增长0.05%；利润总额1.55 亿元，同比增长2.48%；归属于母公司所有者的净利润1.40 亿元，同比增长3.11%；每股收益0.45 元。
    点评：
    营业收入和利润增幅微小，基本符合预期。报告期内，公司营业收入和利润总额同比分别增长0.05%和2.48%，增速远远低于去年上半年增速，也略低于第一季度增速，主要因为受国内外宏观经济增速下滑的影响，中国旅游业增速有所放缓，进而使得酒店业和餐饮业增速回落而所致。
    高星级酒店信息管理系统业务维持增长态势。报告期内，酒店信息管理系统业务收入与上年基本持平，但其中完成新建国际高星级酒店信息系统项目72 个，去年同期为58 个，主要得益于国际酒店集团看好中国市场，高端酒店业投资持续增长，尤其二三线城市高星级酒店数量增长较快；同期餐饮信息系统业务与去年同期相比仅增长3.29%，其中正品贵德新签客户数405 家（2011 年600 多家）。
    畅联等业务进展低于预期，前景值得期待。报告期内，畅联有效产量超过51 万间夜，与2011全年100 万间夜相比保持稳定，但在国内外渠道方面又新增了不少合作伙伴。公司新推出了酒店直销平台--乐宿客，目前已覆盖北京、上海、广州、青岛四城市酒店资源，未来将扩展至全国多个商旅、休闲度假目的地。支付业务方面，收入同比下降26.9%，仅新增了100 多家商户，但软件产品成功入围农总行招标。
    毛利率略下降，费用率也有所上升。报告期内，公司综合毛利率为68.34%，比去年同期下降了1.34 个百分点，属于正常波动；销售费用和管理费用同比分别增长24.2%和2.6%，二者占营业收入之比同比上升2.2 个百分点。本期新增投资收益1031 万元，来源待确认。
    盈利预测：我们预计短期内行业形势不会明显好转，下调公司的盈利预测，预计公司2012~2014年公司营业收入分别为7.44 亿元、8.53 亿元和10.62 亿元，同比分别增长3.23%、14.66%和24.49%，归属于上市公司股东的净利润分别为2.93 亿元、3.30 亿元和4.09 亿元，每股收益分别为0.95 元（下调8%）、1.07 元（下调16%）、1.32 元（下调17%）。目前股价对应市盈率分别为26 倍、23 倍、18 倍，维持“持有”评级。
    风险因素：宏观经济下滑严重，导致酒店行业发展明显放缓。