事件：公司公 布中报，上半年收入 5.6亿，YOY18.7% ；归母净利润4157 万，YOY9.2%；公司预计1-9 月净利润增速0%-20%。计划对长沙生产线项目和检验综合楼项目追加投资6983 万元，并停止许昌日处理1200 吨面粉生产线项目，变更为"遂平日处理小麦600 吨面粉生产线项目"。
    对此，我们点评如下： 
   市场拓展顺利进行，华东、华南地区上半年收入增长30%以上：2Q 收入YoY21.8%，增速环比1Q提高6.5个百分点；公司通过加大区域费用投放力度等方式重点开拓华东等区域市场，市场拓展顺利，上半年华东和华南地区分别实现收入1.4亿和8914万元，同比增长34.6% 和33.5%；相对成熟的华中地区收入增速相对较慢，上半年实现收入2亿元，同比增长4.2%。
    广告费用减少致2Q单季度销售费用率同比下降2.5个百分点，2Q净利润同比增长30%：收入占比40%左右的如意面促销导致其上半年毛利率下降3.4个百分点，2Q综合毛利率24%，同比下降0.8个百分点； 2Q广告费用环比1Q有所下降，单季度销售费用率6.3%，同比下降2.5 个百分点；受研发费用和职工薪酬增加的影响，管理费用率提高0.7 个百分点至7%；利息收入增加致财务费用率下降0.4个百分点。综合影响下，2Q净利率同比提高0.5个百分点，净利润同比增长30%。 
   高端新品即将问世，长沙募投项目预计年底投产，公司有望保持稳定增长：公司以品质培养消费粘性，每年2.5%-3%的广告费用投放有助于提升公司品牌影响力，由上海正邦策划的高端新品即将推出市场， 产品结构有望进一步提升；长沙3条生产线预计年底达产，届时产能将达到24万吨，有助于解决产能不足问题；此外，公司渠道盈利空间相对较高，有助于驱动渠道稳步扩张，随着公司产能逐步释放，以及渠道扩张和品牌影响力的提升，公司收入有望保持稳定增长。 
   盈利预测及投资建议：预计13-15年公司营业收入分别为12亿、14.4 亿和17.5亿，YOY分别为20%、20%和21%；净利润分别为0.95亿、1.17亿和1.48亿，YOY为分别18%，23%和27%；EPS分别为1.15 元、1.41元和1.78元，维持"增持"评级。