事件：
    公司披露2013 年半年报：营业总收入2.39 亿元，同比增1%；营业利润7776万元，同比增17%；归属于母公司净利润7140 万元，同比增12%；EPS 为0.27元。
    公司预计2013 年1-9 月份归属于母公司所有者的净利润与上年同期相比增长10~35%。
    点评：
    公司2013 年上半年实现营业收入2.39 亿元，同比增长1%。细分来看，公司色选机、X 射线异物检测机和口腔X 射线CT 诊断机的营收分别为2.16 亿元、1435 万元和553 万元，前两项业务分别实现-7%和532%的同比增速。报告期内，色选机（包括大米色选机、杂粮色选机和茶叶色选机）仍贡献公司营收大头，我们估计，受大米色选机普及率较高影响，营收可能出现萎缩，从而使得整个色选机业务出现萎缩。而X 射线异物检测机营收出现大幅增长，得益于X 射线子午线轮胎检测机营收的快速增长，轮胎检测机业务从2012 年下半年全面复苏，新签订单好转，所以，今年营收将会保持快速增长势头。口腔X 射线CT 诊断机实现营收553 万元，按80 万元/台计算，共出售约7 台；随着种牙等需求的增多，未来3-5 年牙科CT 机具有广阔的市场前景，公司已初步具备大批量生产的能力，将首先在牙科CT 机上打破国外产品长期垄断的局面，待销售渠道建立完成，且产品经过小批量试用、质量稳定后，有望逐步提高市场占有率。
    公司综合毛利率54.6%，比去年同期提升3.51 个百分点。分产品看（见表1），色选机毛利率54.14%，比去年同期提升3.11 个百分点；X 射线工业检测机毛利率59.91%，比去年同期提升2.76 个百分点；口腔X 射线CT 诊断机毛利率58.69%，比去年全年37.2%的毛利率相比提升21.49 个百分点。公司成熟产品色选机的毛利率稳中有升，我们分析，主要系公司产品具有核心竞争力，规模效应促成高毛利率；口腔X 射线CT 诊断机毛利率恢复到58.69%的水平，与大家认识中的医疗器械盈利能力较高相一致，待产品规模化生产后，盈利能力可观。
    2013 年上半年实现归属母公司净利润7140 万元，同比增12%。全年归属于母公司净利润同比增速高于营收同比增速11 个百分点，主要系在毛利率提升3.51 百分点的基础上，期间费用率提升1.05 个百分点，其中，财务费用率下降3.99 个百分点至-4.67%，管理费用率提升3.37 个百分点至15.08%（系研发费用增长较多），销售费用率提升1.68 个百分点至12.81%（系销售服务费增长较多）。
    募投项目稳步推进，今年产能将陆续释放。报告期内，公司募投项目美亚光电产业园项目中的技术中心建设项目和年产2660 台光电检测与分级专用设备产能建设项目都正在按计划稳步推进。为提高募集资金使用效率，公司在流水线设备购臵和产能建设上，已计划逐步加大向X 射线子午线轮胎检测机、口腔X 射线CT 诊断机、X 射线异物检测机等高附加值产品的投入，这主要是基于上述产品具有的广阔市场空间和较好市场前景。同时，公司的营销服务体系建设项目下半年开始逐步进行论证实施，该项目的实施将会为公司产品在国内外市场销售拓展起到积极的作用。上半年公司固定资产折旧为607万元，对公司毛利率压力不大；我们预测，募集资金项目建成后，公司年折旧新增摊销额对公司的毛利率压力也不会很大。
    盈利预测与投资建议：我们预计公司13-15 年的EPS 分别为0.76、0.91 和1.11元，净利润增长率分别为17%、20%和22%。公司作为国内色选机行业的龙头企业，倚靠中国科技大学的优质毕业生资源，具有较强的科研开发能力；成熟产品大米色选机为公司贡献稳定的营业收入，杂粮色选机推广速度已经进入快车道、2013 年有望继续，受益于轮胎行业盈利能力的提升、子午线轮胎检测机业务年内增速可观。同时，考虑到公司新产品牙科CBCT 广阔的市场空间，未来有望成为公司新的盈利增长点，我们维持公司“增持”评级。
    风险提示：国内色选机行业竞争激烈，或将致公司产品毛利率走低；杂粮机、茶叶机推广速度不达预期；核心科研人员流失风险