事件：美亚光电2013 年8 月25 日晚发布2013 年半年报显示，公司2013 年上半年实现营业收入2.39 亿元，同比增长0.66%；归属于上市公司股东净利润7140.3 万元， 同比增长12.47%，扣非后归属上市公司股东净利润6451.4 万元。
    色选机销售低于预期。 2013 年上半年，公司传统业务色选机实现营业收入2.16 亿元，同比减少6.8%，毛利率较上一年同期增加3.51 个百分点。受季节性影响，大米色选机和茶叶色选机销售低于预期。我们预计下半年随着稻谷开始收割，大米色选机销售将开始恢复，保持稳定增长，但增幅不会太大。
    X 射线工业检测机和CBCT 机开始进入收获期。2013 上半年年，X射线工业检测机实现销售收入1435.4 万元，同比增长532.2%，主要是轮胎检测机开始放量，过去公司一直同轮胎厂家紧密联系，替轮胎厂家改造检测机，今年终于开始获得收获， 并与多家轮胎厂实现销售；2012 年下半年开始投入市场的CBCT，今年上半年在公司大力推广下，实现销售收入552.6 万元，同时，毛利率较去年下半年提升21.49 个百分点。我们认为工业检测机和CBCT 将会成为公司未来稳定成长的新动力，且可以保持高毛利；同时，公司将不断强大技术平台，在此基础上，逐步发展新的检测和医疗设备，拓宽发展领域。
    期间费用率略有上升。2013 年上半年，公司期间费用率为23.22%，较上一年同期增加了1.05 个百分点，主要是销售费率和管理费用率的提升。报告期内公司销售费用率为12.81%，同比增加了1.68 个百分点，主要原因是公司加大对X射线轮胎检测机和CBCT 机的市场推广；管理费用率为15.08%，同比增加3.37 个百分点，系公司加大对检测和医疗等领域的研发投入；财务费用率为-4.67%，同比减少3.99 个百分点，系购买银行理财产品及IPO 募集资金部分未使用的利息收入增加所致。  
   维持"增持"评级。我们预计公司2013-2015 年EPS 分别为0.81 元、0.92 元和1.06 元，对应的PE 分别为37.68X、33.14X 和28.80X。公司是国内色选机行业龙头，在光学识别和软件控制方面具有很强的核心优势，并积极通过自身优势向多领域拓展，目前已成功进入X 射线工业检测和牙科CBCT 领域，我们看好公司以某一优势向其他领域发展的发展模式，维持"增持"评级。 
   风险提示：市场竞争加剧，毛利率下滑超预期；CBCT 市场开拓低于预期。