公司公布中报：收入同比增长48%，净利润同比下降6%（扣非增长15%），实现EPS0.19 元（扣非0.18 元），超我们之前业绩前瞻预期（表观同比下降10%，EPS0.18 元）。收入增长态势保持良好（一季度同比增42%），预计：1、肿瘤原料药上游有一家客户完成技改，订单开始恢复；2、海正辉瑞合资公司的销售完成近20 亿（含税），超我们预期，预计有望超越全年38 亿（含税）的目标。
    公司十二五规划（详见13 年4 月23 日报告《13 年一季报点评及股东会交流纪要，巨头雏形已现》）：未来3 年将实现从原料向制剂升级的跨越式增长，制剂占比50%。暂未考虑公司将头孢等抗感染类药品转让给普洛得邦的一次性收入4,300 万元，我们维持盈利预测13~15 年净利润增长10%、39%、28%，EPS0.39、0.55 和0.70 元，对应PE 41、30 和23 倍，我们认为公司13 年收入增速大幅提速，未来3 年制剂大幅提速，拐点明确，维持“强烈推荐-A”投资评级。
     中报净利润同比减少 6%（主业同比增15%），超我们中报业绩前瞻预期，单季度净利恢复性高增长29%（去年同期基数较小）。13 年中报公司实现收入42.7 亿元，同比增长48%；净利润1.6 亿元，同比下降6%，EPS 0.19 元，扣非后EPS0.18，同比增长15%，超我们之前业绩前瞻预期（表观同比下降10%，EPS0.18 元）。收入增长态势保持良好（一季度同比增42%），预计主要原因为：1、肿瘤原料药上游有一家客户完成技改订单开始恢复；2、海正辉瑞合资公司的销售完成近20 亿（含税），净利润2.4 亿，超我们预期，预计有望超越全年38 亿（含税）的目标。其中，受合资公司海正辉瑞并表影响，毛利率34.5%同比提升较大，销售费用也同比增长237%；中报分产品看，预计API 肿瘤药恢复较快。去年抗肿瘤药因受国外肿瘤制剂客户技术改造影响导致收入同比下降，但13 年中报恢复明显，预计同比增长超60%（去年基数较小）。其中抗感染药略有下降，内分泌药、心血管药分别同比增长24%、10%。13 年Q2 单季度净利润恢复性高增长近29%（去年同期较低）；
     GSK 事件推动外资企业在中国的定位重新思考，海正辉瑞符合行业发展趋势将优先受益。GSK 事件引发市场争议，我们也邀请专家在电话会议与投资者探讨了对行业的影响：众外资企业都将重新定位在中国的战略，考虑到外资的特惠