投资要点
    海正一直是市场关注的特色原料药升级为仿制制剂生产企业的代表公司。海正不光要“走出去”，而且要“走回来”，设立三大制剂营销平台加大国内制剂销售力度，有望成长为国内最大的仿制药生产平台。
    未来公司业绩有两大驱动来源：
    1、海正辉瑞2013年有望实现收入30-38亿元，净利润6-7亿元，净利润率为15%-20%。由于费用投入加大，1季报亏损500万美元，预计2013年费用率较高。按合资公司计划，2020 年有望实现营业收入20亿美元。
    2、上海百盈目标到2017年实现营业收入超过20亿人民币。2013年预计全年亏损 1700 万元。2014年随着腺苷蛋氨酸和安百诺的销售有望实现数千万净利润，2015年有望实现1.8亿净利润。
    盈利预测与投资评级：
    公司短期新旧产品青黄不接，转型投入较大，合资公司正在摸索前行。公司有望短期转型调整过后通过三大销售平台的拉动真正形成研发、生产、销售齐头并进。我们期待2014年业绩拐点。预计2013、2014、2015年公司收入95、120和150亿元。预计2013、2014、2015年每股收益为0.37、0.51、0.72元，对应市盈率为43、31、22倍，合理股价20元，增持评级。