投资建议：
    我们预计公司2013-2015 年EPS 分别为1.46 元、1.66 元和1.89 元，对应PE分别为14.7 倍、13.0 倍和11.4 倍。公司内外兼修，现金充裕，盈利能力已系统性提升，未来增长潜力较大，维持公司“推荐”的投资评级。
    要点：
    中报业绩符合预期：公司2013 年半年度实现营业收入54.15 亿元，同比增长7.72%；实现归属于上市公司股东的净利润为6.62 亿元，同比增长21.05%，EPS 为0.66 元；扣非后净利润为6.36 亿元，同比增长32.18%，扣非后EPS 为0.63 元。公司中报业绩符合我们和市场的预期。
    Q2 单季收入重返增长，盈利能力仍处高位：公司二季度单季实现营业收入33.44 亿元，同比增长13.13%，环比一季度的20.70 亿元大幅增长，扭转了一季度收入同比下滑的颓势。公司Q2 单季度毛利率为30.22%，环比一季度的29.18%小幅提升，公司自2012 年三季度以来，盈利能力系统性提升的趋势继续巩固并有望延续。
    上半年收益质量有所下降：由于适度调整了信用政策，公司的应收账款有所增长；经营活动现金流为净流入2018 万元，相较于去年同期的10.05亿元大幅减少，收益质量有所下降；但二季度6.75 亿元的经营活动现金流净额环比一季度的-6.55 亿元大幅改善。公司的资产负债率保持在50%左右的合理水平，账上现金足以支撑公司通过并购实现外延式扩张。
    诺雅克减亏明显，扭亏在望：诺雅克上半年实现销售收入1.46 亿元，同比增长75.39%，亏损1353 万元，同比减亏77.30%。诺雅克在技术创新方面取得突破性进展，上半年共完成5 项新产品的转量产，获得专利授权16 项；同时运营组织机构优化，生产效率提升，生产计划完成率达到99.15%。诺雅克扭亏在望，对于推动公司实现产业升级具有重要意义。
    低压电器行业增长潜力较大：公司上半年的收入增长主要来源于电子电器、仪器仪表与建筑电器，未来行业仍然具有较大的增长潜力。国家已将电网智能化和配电网建设作为重点投资方向，房地产投资也保持平稳较快增长，这都将为公司配电、终端类产品带来增长潜力。同时，国内分布式光伏发电将迎来爆发式增长，公司的配电、控制、电子、电源类电器产品也将直接受益。