百润股份发布中报，营业收入6337万元，同比降23%；扣非后归母公司净利润1855万元，同比降52%。公司每股收益为0.12元，加权平均净资产收益率为3%，较去年同期增降3个百分点；经营性现金流量净额下降36%。
    公司预计1-2Q2013年归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比增长幅度为-50%--30%，净利润2940至4116万元，对应EPS0.18-0.26元。
    简评和投资建议
    1H2013冰糖雪梨销售平淡，根据我们对渠道的调研显示，统一销售略有增加但仍低于之前翻倍增长的预期，康师傅整体销售平淡，我们预测从百润的订单基本无增长，两大客户订单影响食用香精需求，且今年饮料市场上半年无新品推出，同时需求平淡。烟用香精由于下游客户设备检修影响收入确认，烟草行业属于计划经济，所以无需担心下半年烟草的收入确认。去年的高成长带来高基数，今年公司经营压力较大。
    我们长期看好公司和行业的逻辑不变：
    1．行业和公司经营模式的特殊性决定了公司将长期维持高毛利。公司较高的毛利率水平是由公司所处香精香料行业“非标准化、高技术含量和高附加值”的特点，以及公司的重研发、轻资产的经营模式，和客户对产品的“高黏度”等因素决定的。
    2．下游需求无忧，行业空间广阔。香精香料行业生产和发展，是同食品、饮料、日化等配套行业的发展相适应的，下游行业日新月异的变化，促使香精香料行业不断发展，产品质量不断提高，品种不断增加，产量和销售额逐年上升。
    3．领先本土企业，研发技术获得国际食品饮料巨头认证，具备与外资竞争的实力。公司是国内为数不多进入国际饮料巨头供应链的本土食用香精公司。公司已经具备了与外资香精企业竞争的实力，未来有望继续赢得更多食品饮料巨头的青睐。