投资要点：
    业绩高速成长，符合市场预期 公司2012 年实现收入1.64 亿元，净利润7699 万，同比增长39.3%和65.6%，EPS0.48 元，符合市场预期。
    行业盈利能力突出，发展空间巨大 香精广泛运用于食品、烟草和日化等行业，下游需求稳定，特别是食品香精未来需求有望保持25%以上增速。高端香精产品配方的技术壁垒和对食品风味的决定性导致行业利润率一直维持在较高水平，国内市场集中度仍有待提高，具有典型的朝阳行业属性。
    研发投入持续加大，大客户战略收效明显 公司2012 年研发投入1357 万，研发费用率高于行业平均水平，“大客户，大业务”战略成效明显，带动公司食品香精业务收入和毛利率齐升，烟用香精业务保持稳定。
    产能扩建项目开始动工，为业绩长期发展奠定基础 公司产能扩建项目已经正式开始动工，预计最快年内就可以逐渐释放产能，由于增加了设备和人员投入，现有产能足够支持13 年全年订单需求，不存在产能瓶颈。随着未来产能扩建项目达产，总产能有望提高100%以上，将为业绩长期高速成长奠定坚实的基础。
    朝阳行业中的优秀公司，高速成长确定，维持增持评级 预计公司13-14 年EPS 分别为0.63 和0.85 元，PE 为29 和21 倍，考虑到香精行业同时拥有技术壁垒和消费品行业属性，未来高速增长确定，公司聚焦大客户和强力研发驱动的战略前景看好，可以给予13 年30 倍以上估值，维持“增持”评级。