公司是国内本土香精香料行业的领先者
    公司是国内本土香精研究制造企业的领先者，致力于食用香精和烟用香精的研制和生产。公司生产的香精产品多达1000 余种，可分为食用香精和烟用香精两大类，下游涉及乳品、饮料、糖果、烘焙、冰品、肉制品、调味品和烟草等行业。现有实际产能1000 吨，募投项目1500 吨将于明年年底建成。近年公司产品的毛利率一直保持在70％左右，并有逐步提升的趋势。
    全球香精香料行业集中度将提升，食品和饮料加工行业占据最大份额香料香精行业将继续“高集中度”的状况，全球十大厂商所占市场份额不断提升，CR102010 年提高至74.8%，比2001 年提高了13 个百分点。行业排名前4 位的公司占有56％的市场份额，而10 强中其他6 家公司才占有19％的市场份额。在过去4 年中，食用香精占据最大份额，所占比重也不断提高，提升约2 个百分点。
    另一方面，中国香精香料行业CR5 只有16%，行业集中度提升还有很大空间。
    尽享食品香精行业的快速增长，看好公司发展潜力
    目前烟用和日化用香精的消费增量空间不大，而食品饮料行业将保持较高的增速（十二五期间食品增速估计在年均15-20%，软饮料增速在年均20%以上），公司调整市场战略，将食用香精作为发展的重点，食用香精占比不断提高（截止目前食用香精占收入比例超过80%），公司食用香精业务未来将受益于食品行业的稳健快速发展。
    盈利预测和估值分析
    公司自2008 年以来保持年复增长率30%左右的增长速度，公司下游食品香精产业的需求增长速度为20%以上，而公司在行业中研发优势和承接业务能力优势明显，我们预计公司30%增长速度将维持。我们预测2012~2014 年的EPS 分别是0.49 元、0.65 元、0.80 元，对应当前PE 为28X、21X、17X，给予谨慎推荐的评级。